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阳光电源(300274)：业绩预告大超预期 精益管理显现成效

2023-08-08 07:40:03 来源：国金证券股份有限公司

业绩简评

2023 年8 月7 日，公司披露半年度业绩预告，上半年预计实现营收260-300 亿元，同比增长112-144%；预计实现归母净利润40-45 亿元，同比增长344-400%。

其中Q2 实现营收134-174 亿元，同比增长74%-126%，环比增长7%-38%，归母净利润25-30 亿元，同比增长409%-511%，环比增长65%-98%，超预期。


(相关资料图)

经营分析

公司逆变器出口同比增长234%，大幅领先行业。2023 年上半年我国光伏逆变器累计出口金额423.65 亿元，同比增长109%，其中安徽省上半年光伏逆变器累计出口金额70.84 亿元，同比增长234%。

凭借全球营销服务网络优势、市场领先地位，公司光伏逆变器出口同比增速大幅领先行业。

受益于管理效率提升、汇兑收益等，净利率环比提升5.8pct。单二季度净利率17.8%（中值），环比提升5.8pct，主要得益于精益管理、海运费下降及汇兑收益，我们预计公司二季度各项费用率显著下降。

近期签订光储大单，海外市场持续开拓。公司与全球知名EPC 公司Larsen & Toubro（L&T）签订协议，为沙特NEOM 新城2.2GW 光伏+600MWh 储能项目提供光储一体化解决方案。公司持续开拓海外市场，有望为未来业绩提供强有力支撑。

光伏装机同增154%，带动逆变器出货高增长。2023 上半年我国光伏累积装机78.42GW，同比增长154%。伴随组件价格下降提升光伏发电经济性，前期积压地面电站项目、分布式光伏需求有望大规模释放，看好下半年光伏装机维持高增长拉动光伏逆变器等产品需求高增。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司盈利能力超预期，上调公司2023-2025 年归母净利润分别为91.44（+21%）、119.27（+26%）、150.80（+26%）亿元，对应EPS 为6.16、8.03、10.15 元，对应PE 为17.70、13.57、10.73倍，维持“买入”评级。

风险提示

国际贸易政策风险；汇率波动风险；竞争加剧风险。

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