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可转债周报：如何看待近期的新券？

2023-08-08 08:33:55 来源：海通国际证券集团有限公司

(相关资料图)

上周（2023 年7 月31 日至2023 年8 月4 日，下同）市场回顾：转债指数上涨转债指数上涨，所有板块均上涨，估值略压缩。转债指数上涨，成交量上升21.39%。

同期主要股指上涨。从板块来看，所有板块均上涨，TMT、可选消费、机械制造、医药、环保建筑涨幅居前。估值下跌，百元溢价率降至28.20%，纯债YTM 均值下降。

如何看待近期的新券？

近期转债密集发行，新券供应明显提速，但单只规模偏小。6 月以来转债发行提速，尤其是注册制后的7 月是近3 年来单月发行只数最多的月份（27 只），但从规模角度看，6-7 月发行的公募转债规模总体偏小，在近3 年月均值中处在较低水平。上市定价多数偏高，机构参与难度较大，尤其例如武进、李子、力合转债等有一定关注度的标的。究其原因，小盘券机构买不到量，且难以有定价权。

这类标的后续走势如何？我们选取了20 年以来上市定位相对偏高且规模不大的标的，从时间分布上看，22 年以来上市首日出现较高估值的频率高于20 年和21 年，一定程度与资产荒、资金偏多但股市赚钱效应一般有关；从上市1 个月及半年后溢价率走势来看，多数这类小规模转债溢价率在后期会有一定收敛（多为主动压缩），但也有个别只是由于正股上涨的被动压缩，或者平价和估值再进一步提升，并且半年后多数转债主动压缩估值幅度较明显。总体来说，此类标的的机会或更多为交易性机会，或者等待估值收敛后关注。

哪些新券值得关注？待上市新券涉及电子、电力设备、公用事业、有色等行业，对于大规模转债（双良、信服、燃23、孩王、众和、金宏、岱美等）可以关注配置机会，对于规模偏小个券（开能、华设、宏微等）小体量资金可关注上市及后续交易机会。

标的建议关注：烽火、海澜、蒙娜、恒邦、冠宇、鸿路、双箭、长海、浙22、金盘转债。

风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。

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