7月进出口数据分析：从基数和价格来看出口增速已接近底部

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8 月8 日海关总署公布7 月份进出口数据：7 月出口2818 亿美元，同比增速-14.5%，进口2012 亿美元，同比增速-12.4%。

1.出口同比超预期下降，主要是去年同期高基数所致，此外出口价格下降也有贡献。7 月同比超预期下降14.5%（前值-12.4%），Wind 预期为-11.4%，环比增速为-1.2%，过去五年7 月环比均值3.3%，整体看7 月的出口增速处于预期偏下位置。从基数效应看，去年同期出口金额3295 亿美元，为历年出口单月次高值，主要得益于去年疫情时期的保供应链措施及部分城市封城解除之后的出口补单效应。从出口价格指数来看，5 月已经降至100 以下（去年同期=100），6 月进一步降至93.3%。7 月原油、塑料成为拖累进口增速的最大因素。需要注意，3 月以来中国进口价格指数也已降至100 以下，截止6 月已经降至91.5%，这也是进口持续低迷的原因之一。

2.从出口国别来看，对港出口增速触底反弹，对美、韩出口增速稳定，对东盟、欧盟、日本出口增速则延续下行。商品类别来看，汽车延续高速增长，消费电子周期接近底部。7 月多数劳动密集型产品出口同比降幅均有不同程度的下行，机电产品中汽车同比增速83.3%，手机出口同比转正为2.2%（前值-23.3%），手机、家用电器等消费电子环比跌幅收窄或转正。

一个值得注意的点是，7 月份韩国电子应用设备出口环比增速6%（前值5%），前20 日计算机外围设备环比增速转正，同比增速录得16.7%，后续全球消费电子周期会不会逐步进入回升区间值得观测。

3. 预测出口Q3 见底Q4 收窄降幅，进口也将开始修复。展望下一阶段，从基数角度来看，本轮出口下行周期始于去年7 月，8 月之后基数效应显著下行，Q4 基数更低。海外需求看，美国二季度GDP 环比折年率显著高于市场预期，消费缓和稳定增长，去除库存的投资环比转正，结构上体现出较强韧性。欧洲能源、食品价格回落，全球供应链问题的缓解将推动欧元区下半年通胀压力进一步回落，推动欧央行调整政策。从价格来看，6 月以来全球工业品价格开始反弹，价格对进出口增速的拖累也有望缓解。综上，预测出口增速将在三季度接近底部，四季度收窄降幅。

进口方面随着国内稳增长政策逐步落地，以及工业品库存周期接近见底，未来内需有望逐步转强，有利于进口增速收窄降幅。

4. 从全球主要经济体的进出口和贸易差额来看，2022 年全球贸易受到了美联储与欧央行持续加息之后全球总需求收缩，俄乌冲突引发能源供应冲击，以及美国等推进行业性制裁等逆全球化措施的影响，美国的贸易逆差持续收窄，但欧洲与亚洲贸易顺差严重下降，日本、韩国、越南等都出现了罕见的贸易逆差。2023 年以来，美联储加息幅度见顶，美国的贸易逆差收窄趋势开始缓和，德国、越南的贸易顺差已经回到正常水平，日本、韩国从贸易逆差回到贸易顺差。全球贸易形势正在逐步走出冲击。

风险提示：

1. 内需不足的风险

2. 海外衰退的风险

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