石化周报：OPEC+减产落实 支撑油价决心强

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OPEC 和EIA 上调供需预测，IEA 供给预期和上月持平。OPEC/EIA/IEA 的8 月月报显示：其对2023 年全球原油需求的预期上调0.01/0.03/0.1 百万桶/日，其中，美国的需求预期均有上调、欧洲的需求预期均进行了下调；供给方面，OPEC/EIA 上调2023 年供给预期0.12/0.20 百万桶/日，IEA 对2023 年的供给预期较上月持平。

三大机构对于2023 年的全球供需观点有所分化。EIA 预期2023 年供给过剩0.11 百万桶/日；IEA 预期存在需求缺口0.7 百万桶/日；OPEC 预期2023 年全球需求和不包括OPEC 的供给之差为29.30 百万桶/日，若OPEC 维持和23Q2同样的产量28.25 百万桶/日，则存在需求缺口1.05 百万桶/日。

美国产量提升，但高产量或难以持续。从预期变化上来看，美国7 月CPI 略低于市场预期，宏观压制因素继续趋弱，美国需求预期有所好转，而欧洲持续的加息步伐和高位核心CPI 增速进一步降低市场对于欧洲需求的预期。供给预期的提升主要是美国8 月4 日当周原油产量实现年初以来的突破，周环比上升40 万桶/日至1260 万桶/日，产量的提升或来源于资源禀赋阶段性的转好，据EIA 数据，5 月开始，北美核心页岩油产区Eagle Ford、Bakken 的新井单口井产量已开始回升，Permian 的7 月预测新井单口井产量也有回升，考虑到页岩油存在形式不是大面积连续或准连续分布，因此阶段性资源禀赋的提升导致的高产量或难以持续。高产持续的核心还是在于不断投入的资本开支，然而，美国的钻机数量保持下降态势，因此，提产的核心问题仍未能得到解决。

OPEC+深化减产，且执行效果良好。据OPEC 数据口径，OPEC 国家除加蓬外实际产量均低于配额产量，且高出自愿减产目标的国家超产幅度非常小，7月沙特产量环比下滑96.8 万桶/日，相比其自愿减产后的目标仅高出4.3 万桶/日，阿联酋高出自愿减产目标仅2.5 万桶/日。据IEA 数据口径，俄罗斯7 月产量环比下滑5 万桶/日，仅阿联酋分别超出配额产量和自愿减产后的产量22 和36 万桶/日，其他OPEC+国家执行较好。

油价或高位运行。综合来看，OPEC+对油价的整体支撑意愿较强，供给端支撑及需求端预期的回暖有望驱动油价高位运行。此外，由于North West Shelf、Wheatstone 和Gorgon 三处LNG 项目的澳大利亚工人投票罢工，导致临近冬季市场对于欧洲天然气的供给担忧加大，叠加挪威8-9 月将进行季节性检修，利多因素集中释放使得荷兰TTF 天然气期货价格大涨，随着冬季天然气需求回暖，油气价格也有望互相支撑。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。

风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。

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