2023年7月社消零售数据点评：社消增速低于市场预期 可选品相对承压

7 月社消总额同比增长2.5%，增速较上月下降0.6 个百分点8 月15 日，国家统计局发布社消数据：2023 年7 月社会消费品零售总额为3.68万亿元，同比增长2.5%，低于wind 市场一致预期（同比增长5.3%），增速比6 月下降0.6 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.26 万亿元，同比下降0.5%，增速比6 月下降1.9 个百分点。

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1-7 月，社会消费品零售总额为26.43 万亿元，同比增长7.3%，增速比上年同期上升7.5 个百分点。（下文如无特殊说明，6/7 月均指2023 年6/7 月）7 月CPI 同比增速环比6 月下降0.3pct，必选品零售额同比增速环比变动较小2023 年7 月份全国CPI 当月同比增速为-0.3%，6 月份全国CPI 当月同比增速为0.0%，2023 年7 月份CPI 同比增速环比6 月下降0.3pct。7 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长5.5%，增速较6 月份上升0.1 个百分点。饮料类零售额同比增长3.1%，增速较6 月份下降0.5 个百分点。日用品类零售额同比下降1.0%，增速较6 月份上升1.2 个百分点。

百货行业中纺织服装类同比维持正增长，化妆品类同比增速转负7 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长2.3%，增速较6 月份下降4.6 个百分点。化妆品类零售额同比下降4.1%，增速较6 月份下降8.9 个百分点。纺织服装仍维持同比弱复苏态势，但化妆品类零售额同比有所下滑。

黄金珠宝行业7 月零售额同比下降10.0%，增速较6 月份下降17.8pct7 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降10.0%，增速较6月份下降17.8 个百分点。金银珠宝零售额同比有所下滑，主要是由于近期金价处于相对高位，短期内在一定程度上影响到了黄金饰品的终端销售，但我们仍看好黄金产品的长期发展潜力。

地产相关类别零售额增速环比普降，文化办公用品类零售额同比下降幅度较大7 月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降5.5%，增速较6 月份下降10.0 个百分点。家具类零售额同比增长0.1%，增速较6 月份下降1.1 个百分点。

建筑及装潢材料类零售额同比下降11.2%，增速较6 月份下降4.4 个百分点。

7 月其他类别，烟酒类零售额同比增长7.2%，增速较6 月份下降2.4 个百分点。

通讯器材类零售额同比增长3.0%，增速较6 月份下降3.6 个百分点。文化办公用品类零售额同比下降13.1%，增速较6 月份下降3.2 个百分点。中西药品类零售额同比增长3.7%，增速较6 月份下降2.9 个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长2.6%，增速较6 月份下降6.6 个百分点。

社消增速低于市场预期，可选品相对承压

7 月社消增速低于市场预期，分品类看，虽CPI 同比增速环比下滑，但必选品同比增速环比变动相对较小；可选品同比增速环比普降，化妆品、黄金珠宝等部分可选品类同比增速转负。一方面是由于低基数红利期已过，2022 年7 月基数相对较高；另一方面也是由于整体消费意愿不强，高温多雨等天气也不利于线下消费复苏。但随近期促消费政策落地，我们对消费复苏大趋势仍持相对乐观态度。

风险提示：地产后周期影响部分子行业增速，消费力恢复进程不及预期。

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