华锐精密(688059)：Q2营收略超预期 募投项目顺利结项 海外市场持续开拓

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投资要点

事件：公司发布2023 年半年报，2023 年上半年实现营收3.6 亿元，同比增长23.4%;实现归母净利润0.62 亿元，同比下降27.4%。Q2 单季度来看，实现营业收入2.1 亿元，同比增长33.5%，环比增长37.6%;实现归母净利润0.38 亿元，同比下降17.1%，环比增长58.7%。

加强市场开拓，扩大品牌影响力：2023 年公司积极参加国内各大展会、参与行业协会举办的学术交流活动、承办2023 汽轮机行业先进制造技术交流会、通过行业主流期刊等多种渠道使公司的产品得以宣传。此外，公司在境外销售方面持续发力，参加越南胡志明国际机床及金属加工展览会和俄罗斯机床及金属加工展，持续拓宽市场渠道，增强品牌知名度，进一步拓展海外业务，2023 年H1 在国内宏观经济环境较弱情况下实现23.4%的高增长。其中海外实现营收1610 万元，同比增长43.0%。综合毛利率44.8%，去年同期为48.9%，同比下降4.1 个百分点，下降主要系整硬刀具产能利用率较低所致。

IPO 募投项目顺利结项，加快智能化生产步伐。2023 年4 月，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“精密数控刀具数字化生产线建设项目”和“研发中心项目”顺利结项，IPO 募投项目的实施将有效解决公司产能瓶颈、丰富产品结构， 满足市场快速增长的需求，同时进一步增强公司研发实力与智能制造能力，为公司持续提升企业竞争力打下坚实基础。募投项目的顺利结项并投入使用有助于公司毛利率逐步回升，提升盈利能力。

坚持技术创新，夯实技术壁垒。2023 年公司持续加大研发投入，截至2023 年6月30 日，公司拥有有效授权专利58 项，其中发明专利26 项， 报告期内共新增1 项基体材料牌号，1 项PVD 涂层材料以及2 项PVD 涂层工艺，1 项CVD 涂层工艺，在复杂精密成型领域亦取得较大进展。

投资建议：考虑到公司新产品在产能爬坡阶段各项固定资产开支较大及国内宏观环境因素等情况，我们略微调整公司盈利预测，预计公司2023 年至2025 年营业收入分别为7.87、10.20、13.21 亿元，同比增速分别为30.9%、29.5%、29.6%，归母净利润分别为2.21、2.79、3.61 亿元，EPS 分别为3.58、4.53、5.85 元，对应8 月14 日股价，对应PE 估值分别为27.0、21.3、16.5 倍，维持增持-A 建议。

风险提示：海外市场开拓不及预期；宏观经济波动风险；行业竞争格局恶化；

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