昊海生科(688366)公司点评：“海魅”快速放量 毛利率稳步提升

事件

2023 年8 月17 日，公司发布半年报，上半年实现营收13.1 亿，同比增长35.66%，归母净利润2.05 亿元，同比增长189%；扣非归母净利润1.88 亿元，同比增长253%。业绩符合预期。

【资料图】

点评

1H23 三大主营板块营收回归正常，毛利率稳步提升。（1）公司眼科产品营收4.81 亿元（+34.98%），营收占比36.70%（-0.34%）；医疗美容与创面护理产品营收4.85 亿元（+47.49%），营收占比37.03%（+2.83%）；骨科产品营收2.32 亿元（+29.74%），营收占比17.70%（-0.89%）。（2）1H23 集团整体毛利率为71.04%，与上年同期69.84%相比上升1.2%，主要因玻尿酸产品营业收入及其占比有所上升。（3）1H23 公司研发费用1.01 亿元（+32.17%）。

报告期内，公司创新疏水膜注非球面人工晶状体产品在国内获批上市，另外亲水非球面多焦点人工晶状体、疏水模注非球面三焦点人工晶状体、房水通透型 PRL 等多个重点研发项目临床试验均顺利开展，第四代有机交联玻尿酸产品已处于注册申报阶段。

白内障产品需求恢复，独家内聚性“海魅”推动玻尿酸高速放量。

（1）1H23 公司白内障产品营收2.60 亿元（+55.20%）。其中人工晶状体营收2.04 亿元（+58.15%），该收入增长受益于全国白内障手术量快速恢复以及去年两轮省级集采后依旧维持稳定价格体系，且公司高端区域折射双焦点人工晶状体产品SBL-3 的销量较上年同期增长169%，带动人工晶状体收入增长。另外眼科粘弹剂营收0.56 亿元（+45.36%）。（2）公司近视防控与屈光矫正产品线营收2.06 亿元（+16.36%），其中视光材料业务营收1.10 亿元（+42.21%），主要受益于全球需求恢复与高透氧材料等产品在美国等国际市场的开拓；视光终端产品营收0.96 亿元，剔除河北鑫视康剥离因素后同比增长11.31%。（3）公司玻尿酸产品营收2.56亿元（+114%），主要系公司第三代高端玻尿酸产品“海魅”获得市场认可，1H23 营收1.15 亿元（+337%）。“海薇”、“姣兰”、“海魅”三代玻尿酸形成差异化的功效层次与价格定位，有效提高公司玻尿酸系列产品的整体市场占有率。

盈利预测、估值与评级

我们看好医美、眼科板块业绩回暖，预计公司2023/24/25 年营收28.13/34.02/41.08 亿元，同比增加32%/21%/21%；归母净利润4.55/5.53/6.77 亿元，同比增加152%/21%/22%。维持“买入”评级。

风险提示

医疗政策相关风险、市场竞争风险、新品推进不及预期等风险。

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