A股投资策略周报：如何理解活跃资本市场一揽子政策？

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18 日，证监会提出活跃资本市场的一揽子措施，从投资端、融资端再到交易端，三端协同发力，明确传递了监管部门明确的决心和坚定的信心。本轮政策重点与过往偏向融资端不同，重点在于提振投资者信心，构建投资者友好市场。随着后续各项细则逐步落地，将持续改善风险偏好，A 股有望迎来新一轮上行周期。

【观策·论市】如何理解活跃资本市场一揽子政策？8 月18 日，证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心的情况，接受了媒体采访。采访提出六大方面的一揽子措施。我们认为本次一揽子措施从投资端、融资端再到交易端，三端协同发力，向市场明确传递了监管部门明确的决心和坚定的信心。相较于过往对融资端的重视，本次发力政策重点在于提振投资者信心，构建投资者友好型市场。随着后续各项细则逐步落地，资本市场新一轮政策支持发力周期加速，将持续改善风险偏好，A 股有望迎来新一轮上行周期。近期市场对政策和经济预期的反复造成A 股最近一周有所调整，但站在当前时点，无需过度担忧，资本市场政策支持发力周期、稳增长政策预期、盈利拐点、美联储加息终点渐近等都将助推A 股进入上行周期。围绕业绩边际改善明显的TMT【计算机设备及应用】【半导体】【消费电子】【元器件】、耐用消费品【家电】【家居用品】【汽车及零部件】仍是市场主要思路。

【复盘·内观】本周主要指数全部下跌，小盘价值、大盘价值相对抗跌。主要原因在于：1）七月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等经济数据不及预期。2）人民币汇率走低，本周北向资金外流近300 亿。3）科大讯飞、金龙鱼、用友软件等龙头股业绩不及预期，带动相关板块下跌。4）俄乌冲突继续发酵，外围风险扰动。

【中观·景气】7 月智能手机产量同比转正，房屋竣工面积累计同比增幅扩大。7 月智能手机产量同比转正，三个月滚动同比跌幅收窄; 集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅扩大。1-7 月全国太阳能电池（光伏电池）累计同比增幅扩大。7 月金属切削机床产量同比转负，三个月滚动同比转负；工业机器人产量同比、三个月滚动同比降幅扩大。1-7 月份房屋新开工面积累计同比降幅扩大，房屋竣工面积累计同比增幅扩大；商品房销售额同比转负、商品房销售面积累计同比降幅扩大。

【资金·众寡】北上资金连续净流出，ETF 逆势申购。北上资金本周净流出291.2 亿元；融资资金前四个交易日合计净流出16.9 亿元；新成立偏股类公募基金18.2 亿份，较前期上升8.7 亿份；ETF 净申购，对应净流入363.2 亿元。

行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为计算机、通信、国防军工等；融资资金净买入非银金融、银行、汽车等；医药ETF 申购较多，券商ETF 赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模下降。

【主题·风向】本周产业观察——宁德“神行”4C 超充电池发布，直击补能焦虑痛点。宁德聚焦电化学本质，在正极提速、负极材料创新和电解液配方方面发力，于近日发布全球首款采用磷酸铁锂材料并可实现大规模量产的4C 超充电池——神行超充电池。神行快充电池年底有望实现量产，伴随相关车型放量，拉动800V 高压系统需求，推进超充桩等充电网络建设完善，相关产业链将迎来繁荣期，补能焦虑和里程焦虑将大幅降低。

【数据·估值】本周全部A 股估值水平较上周下行，PE（TTM）为13.7，较上周下行0.3，处于历史估值水平的27.7%分位数。板块估值多数下跌，其中，建筑材料、国防军工、轻工制造涨幅居前，计算机、电子、社会服务下跌较多。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。

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