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中科飞测(688361)首次覆盖：国内量检测设备领先者产品覆盖度提升加速国产替代

2023-08-22 08:39:27 来源：西部证券股份有限公司

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国内半导体量检测设备领先者，产品打破国外厂商垄断。公司自成立以来始终专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售，产品目前已广泛应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、通富微电等前道制程及先进封装企业，打破量检测设备领域国际设备厂商对国内市场的长期垄断局面。

半导体前道量检测设备技术壁垒高、国产化率极低，国产替代前景广阔。半导体质量控制是控制芯片良率的关键。随着国内晶圆代工厂持续扩产，中国前道量检测设备市场规模迅速增长，根据VLSIResearch 数据，中国大陆前道量检测设备市场规模由2017 年的8.4 亿美元上升至2021 年25.3 亿美元，预计2023 年市场规模有望达到33.7 亿美元。科磊、应用材料、日立等国外厂商长期垄断中国市场，根据中国电子专用设备工业协会数据，2021 年我国前道量检测设备国产率仅为2.4%，国产替代空间广阔。

海外出口管制政策加码背景下，国产设备验证和导入节奏有望加快，随着产品覆盖度不断提升，公司有望凭借本地化供应优势逐步提高市场份额。中科飞测通过自主研发掌握九大核心技术，规模上处于国内领先地位，产品已用于国内28nm 及以上制程产线，同时也积极布局先进制程。与海外竞品相比，公司产品总体性能和关键性能参数与进口竞品相当，已实现对部分进口设备的替代。目前产品已进入中芯国际、长江存储、士兰集科等企业产线，随着设备升级换代，产品覆盖度将不断提升，目前公司已量产和正在验证的设备种类占质量控制设备市场总量超60%，公司有望凭借本地化供应优势逐步提高市场份额。

投资建议：预计2023-2025 公司营收分别为7.35/10.05/13.41 亿元，归母净利润为0.58/1.16/2.04 亿元。半导体前道量检测设备国产化率极低，公司是国内半导体量检测设备领先者，随着产品覆盖度提升，国产替代前景广阔，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：研发未达预期风险，与国际巨头存在较大差距，下游客户资本性支出波动风险

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