东兴轻纺&商社周观点：竣工增速环比提升 纸企再发涨价函

观点综述：

竣工增速环比提升，静待地产宽松政策落地；关注优质出口轻工企业。7 月商品房住宅销售面积同比-24.9%，销售额同比-24.3%；竣工面积同比+38.3%；新开工面价同比-26.9%。竣工数据增速环比提升，将有望支撑短端家居需求。

但地产销售端数据压力环比提升，压制未来家居需求。静待地产宽松政策逐步落地，提振家居需求预期。7 月家居内销同比+0.1%，增速环比回落但仍保持正增长，静待促家居消费政策的落地，及新房竣工数据逐步转换为家居需求，下半年家居销售仍可期。外销同比-15.2%，虽然出口整体依旧承压，但从麒盛科技、嘉益股份中报看，部分品类已环比改善。同时海外零售商库存已有改善，且成本端要素均有向好。质出口公司在估值低位下，可保持关注。

(相关资料图)

整体来看，家居板块全年业绩可期，地产及家居促销费政策逐步边际放松有望改善未来业绩预期。我们推荐关注业绩弹性大的定制家具板块，如索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜等；以及受益智能马桶渗透率提升的瑞尔特。

文化纸再发涨价函，低成本下纸企盈利改善可期。纸价方面，8 月15 日纸企再次发布文化纸涨价函，涨价幅度200 元/吨。此前7 月已有纸企发布文化纸、白卡纸涨价函，8 月10 日亦有多家特种纸企发布格拉辛纸涨价函。我们认为当前行业旺季临近、下游需求企稳、木浆价格回升，纸企提价具备一定支撑。

供需关系较好的纸种或有望率先受益，目前来看文化纸已部分落实提价。浆价方面，7 月木浆进口价格进一步下降，阔叶浆/针叶浆环比6 月每吨下降49美元/72 美元；下半年浆价预计总体低位震荡，随着低价木浆到库，Q3 纸企成本预计将进一步降低，Q4 有望维持低位。在此情况下，纸价的企稳回暖有利于纸企下半年的盈利改善。从需求具备韧性、旺季存在刚需、供给端压力较小等因素考虑，建议关注特种纸和旺季文化纸的盈利表现，若需求复苏超预期可关注前期供需矛盾较大的包装纸企。推荐关注太阳纸业、仙鹤股份。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨0.70%，轻工制造上涨0.54%，商贸零售下跌2.38%，社会服务下跌2.90%，美容护理下跌0.83%，在申万31 个一级行业中分别排第2、3、21、24、12 名。指数方面，上证指数下跌1.80%，深证成指下跌3.24%。

重点推荐：

索菲亚、志邦家居、欧派家居、金牌厨柜、瑞尔特、顾家家居、喜临门、太阳纸业、仙鹤股份、珀莱雅、贝泰妮、华住集团-S、锦江酒店、首旅酒店、海伦司、奈雪的茶

风险提示：宏观经济下行影响购买力、政策风险

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