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晶晨股份(688099)：环比改善明显三季度有望维持

2023-08-24 11:33:38 来源：海通证券股份有限公司

(相关资料图)

公司2023 年上半年实现营业收入23.50 亿元，同比下降24.36%；归属于上市公司股东的净利润为1.85 亿元，同比下降68.41%。

环比改善明显，预期三季度营收维持环比提升。第一季度实现营收10.35 亿元；第二季度在A 系列、T 系列、W 系列的带领下，各产品线呈现了不同程度的环比增长，第二季度实现营收13.15 亿，环比增长27.05%。营收增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力恢复，2023 年第一季度公司实现归母净利润3043.73 万元，第二季度实现归母净利润15427.43 万元，环比增长406.86%。未来，随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC 的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓，公司预计第三季度营收有望进一步环比提升。

8K、Wifi、汽车芯片丰富产品下游领域。公司新一代T 系列高端芯片出货量进一步增长，最高支持8K 硬件解码，可以满足各种电视广播、OTT 互联网内容服务和流媒体的解码，能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率，并实时增强图像画质，使低画质的片源呈现超高清的视觉效果。公司第二代Wi-Fi 蓝牙芯片在第一代产品基础上进一步技术演进、升级，已于2022 年12 月预量产，即将进入商业化阶段，Wi-Fi 6 产品具有更加广阔的应用场景，完善了无线产品系列。公司的汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企，并成功量产、商用。该系列芯片采用先进制程工艺，内置最高5 Tops神经网络处理器，部分产品已通过车规认证。

盈利预测和投资建议。我们预计23-25 年公司对应EPS分别为1.76/2.44/3.41元/股。考虑到可比公司估值水平，给予23 年PE 估值区间50-55 倍，对应合理价值区间88.00-96.80 元，对应23 年PS 估值区间5.69-6.26 倍，给予“优于大市”评级。

风险提示。产品市场推动不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧。

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