宏微科技(688711)：Q2业绩表现亮眼 IGBT与FRED核心厂商订单饱满

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公司于8 月17 日发布2023 年半年报：公司2023 年上半年实现营收7.64 亿元，同比+129.7%；实现归母净利润0.63 亿元，同比+93.9%；实现扣非归母净利润0.58 亿元，同比+121.17%，毛利率为21.28%。经计算，公司2023 年Q2 实现营收4.33 亿元，同比+124.72%，环比+30.83%，实现归母净利润0.32 亿元，同比+57.97%，环比+2.41%，实现扣非归母净利润0.31 亿元，同比+96.35%，环比+13.73%。

投资要点

订单饱满，整体产能提升，业绩亮眼

2023 上半年公司接受的订单饱满，下游需求旺盛，整体产能提升，在部分原材料供应紧张、价格上涨的情况下，公司通过技术创新、工艺改进和精细化管理，提高了生产效率和产品的良品率。通过加强上下游协同，深化产业链战略合作，核心竞争力持续提升。上半年公司共实现营业总收入7.64 亿元， 同比+129.7% ， 实现归母净利润0.63 亿元， 同比+93.9%。

近日，公司又与客户A 签订了产能保障协议，规定在2023年9 月至2026 年6 月期间，公司每月按各年度期初月实际产能向客户A 供货，且不超过20 万块/月，后续可在双方一致同意的情况下例行调整，该合同的签订充分体现了公司的技术实力与订单饱满的现状，有利于公司主营业务的发展，若合同顺利履行，预计将会对公司未来业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力和核心竞争力。

加大研发投入，积极开发新产品与新技术

2023 上半年研发费用为5048.44 万元，同比+117.24%，研发费用增加的原因主要是研发人员薪酬增加以及研发项目直接投入增加，公司按年度研发计划和市场需求进行技术和产品研发，并根据项目需求配置先进设备，合理分配研发团队，增强外部合作，充分利用研发资源，提升自主创新和研发水平，巩固领先地位。主要研发成果如下：①光伏用400A/650V 三电平定制模块开发顺利，已开始批量交付，目前产能稳定，终端表现良好；②车用800A/750V 双面散热模块开发顺利，通过相关车用可靠性测试及系统测试，已开始小批量交付使用；③车用750V 12 寸芯片的顺利开发以及其对应的车用模块快速上量；④12 寸1700V 高性能续流管及1700V IGBT 芯片已完成开发和验证。

专注IGBT 与FRED，自研产品具有领先地位

自创立以来，公司专注于IGBT 和FRED 为主的功率半导体芯片、单管、模块的研发、制造和销售，为客户提供功率半导体解决方案。IGBT 和FRED 芯片是单管和模块的核心，公司拥有相关先进知识产权。单管采用自研芯片，模块产品以自研芯片为主，辅以外购芯片。作为核心器件，IGBT 和FRED广泛应用于电气、自动化、电力传输等领域。当前，公司产品包括80 余种IGBT、FRED、MOSFET 芯片及单管，270 余种IGBT、FRED、MOSFET、整流二极管和晶闸管模块。产品广泛应用于工业控制、新能源发电、电动汽车等多领域。公司产品在性能和工艺技术上处于行业先进水平。

盈利预测

预测公司2023-2025 年收入分别为15.33、24.65、34.81 亿元，EPS 分别为0.99、1.70、2.59 元，当前股价对应PE 分别为52、30、20 倍。公司2023 上半年业绩表现优秀，公司IGBT 与FRED 为核心的工艺在行业内具有领先地位，研发费用的投入也持续加大，看好公司的长期发展，因此维持“买入”投资评级。

风险提示

技术升级及产品迭代风险，市场竞争加剧，固定资产折旧及减值风险，重要供应商依赖风险，研发进度不及预期风险。

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