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美亚光电(002690)：业绩符合预期 研发投入持续加大

2023-08-24 21:31:46 来源：国泰君安证券股份有限公司


(资料图)

本报告导读：

公司为国内色选机设备龙头，以技术创新提高市场竞争力。口腔CBCT 业务打通高端产品技术壁垒，积极进行国产替代并推进海外出口布局，贡献第二增长曲线。

投资要点：

投资建议：公 司作为色选机龙头，凭借强劲研发实力开拓医疗设备赛道，引领口腔CBCT 国产替代并推进海外出口布局，口腔CBCT 业务有望快速增长。维持2023-25 年EPS 为1.00/1.19/1.43 元，根据行业可比公司29.09 倍PE，下调2023 年目标价至29.09 元，增持。

业绩符合预期。公司公告2023 年上半年实现营收9.67 亿元/+6.97%，归母净利3.46 亿元/+6.79%；扣非归母净利3.4 亿元/+13.53%。单二季度实现营收5.6 亿元/同比+11.54%/环比+37.69%，归母净利2.21 亿元/同比+5.03%/环比+76.96%。

聚焦高端产品，技术创新提高市场竞争力。2023 年上半年公司研发费用0.49 亿元/+13.54%，公司研发进展显著，各主营业务板块均推出了新技术和产品，包括色选机板块的紫外色选机，高端医疗影像板块的高端坐式口腔 CBCT、Pure-Detail 影像增强技术，工业检测板块的中小包装、瓶罐装食品X 光检测机。

医疗器械领域贡献第二增长曲线，口腔CBCT 有望国产替代。公司积极布局医疗设备销售，2023 年6 月北京口腔展期间获得1466 台订单。公司引领技术发展，目前已攻克超大视野产品，向中高端市场转型，有性价比优势，且多年布局消费者教育，有望实现国产替代，口腔CBCT 业务迎来增长。另一方面，公司前瞻性布局骨科导航定位设备业务，有望随着骨科机器人市场放量成为未来新业务增长爆发点。

风险提示：色选及工业检测机市场竞争加剧，海外拓展不及预期。

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