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深圳机场(000089)：二季度扭亏为盈深度布局免税业务

2023-08-25 09:38:03 来源：国联证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

事件：

2023 年8 月24 日，公司发布2023 年半年报告。报告期内公司实现营业收入19.5 亿元，较上年同期增长47.45%；归属于上市公司股东的净利润为亏损0.55 亿元，上年同期亏损6.2 亿元。

公司二季度季实现收入10.4 亿元，环比增长14.7%，同比增长54.6%；归属于上市公司股东的净利润0.53 亿元、实现扭亏，一季度亏损1.0 亿元、去年二季度亏损3.2 亿元。

受益于国内航空业务恢复，二季度顺利扭亏

受益于国内航空市场复苏，公司航空业务基本恢复至疫情前水平。报告期内，完成航班起降18.7 万架次，居全国第三，同比增长68.5%，恢复至2019年同期103.4%；旅客吞吐量2,436.4 万人次，居全国第二，同比增长159.4%，恢复至2019 年同期94.3%；货邮吞吐量74.1 万吨，居全国第三。航空主业实现收入14.2 亿元，同比增长62.6%，带动物流业务和候机楼租赁业务分别实现收入和同比增长：1.47 亿元（+27.2%）/2.01 亿元（32.5%），广告收入为1.8 亿元，同比持平。营业收入大幅增长情况下、通过有效的成本管控使营业成本反而同比降低4.5%，公司在二季度顺利扭亏。

与深免合资设立子公司，共同经营机场免税

5 月25 日，公司公告与深免集团合资成立子公司鹏盛空港，持股比例分别为49%/51%，经营T3 免税店和福永码头免税店；截至6 月6 日，鹏盛空港已完成工商注册，将接替原运营方。通过与深免深度合作，公司机场免税业务迎来新的增长点；相较于原来仅依靠销售额提成获取收益的模式，有利于机场免税业务良性发展。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为40/49/54 亿元，同比增速分别为52%/20%/11%，归母净利润分别为0.85/4.72/6.77 亿元，同比增速分别为107%/457%/43%，EPS 分别为0.04/0.23/0.33 元/股。公司在大湾区战略发展机遇下，短期内受益于航空业持续复苏、中长期仍将扩充产能，业绩有充分增长空间，参照可比公司估值，我们给予公司2024 年35 倍PE，目标价8.05 元，维持为“增持”评级。

风险提示：经济增速放缓、客流恢复不及预期、国际线恢复不及预期。

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