捷佳伟创(300724)2023年半年报点评：业绩维持高增长 同时积极布局新技术

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公司事件。公司于2023 年8 月28 日发布2023 年半年报：1）2023 年H1，实现营业收入营收40.83 亿元，同比+52.39%；实现归母净利润7.52 亿元，同比+48.00%；毛利率26.45%，同比增长0.98pct；净利率18.41%，同比下滑0.49pct。2）从单二季度看，实现营收21.52 亿元（同比+63.43%/环比+11.40%）；归母净利润4.15 亿元（同比+76.92%/环比+23.51%）。

光伏设备营收仍保持较高增速，2023H1 毛利率有所提升。公司主要产品包括括湿法设备系列、真空设备系列、智能制造设备系列、晶体硅电池整线解决方案等。2023 年H1 实现营收40.83 亿元，同比+52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比+48.00%，整体保持高速增长。受益于光伏行业的高景气，公司光伏设备有望继续维持高增长。在毛利率方面，2023H1 公司整体毛利率为26.45%，同比增长0.98pct。我们认为主要系公司光伏设备规模效应导致成本有所下降。

期间费用率均略微有所下降，盈利能力较为稳定。2023 年H1 公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别为1.76%/1.45%/5.29%， 分别同比-0.33pct/-0.38pct/-0.10pct，期间费用率均略微有所下滑。在经营性现金流方面，2023 年H1 公司经营活动产生的现金净流入21.16 亿元，同比大增136.58%。

研发创新能力突出，技术优势明显。公司建立健全的研发体系，全面推进“产学研”一体化建设，将设备研发与电池制造工艺研发紧密结合，以满足太阳能电池生产企业对提高转换效率和降低生产成本的需求。截至2023 年6 月30 日，公司已取得专利570 项，其中发明专利53 项。同时公司在PERC、TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术路线上进行了全面布局，并且推出了具有优势的差异化设备产品；同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸，利用自身在光伏行业丰富的技术积累和人才储备，以及引进优秀的国内外技术团队，探索在半导体领域中创新性的应用，实现产业结构的优化。

发行可转债募集不超过9.61 亿元积极布局钙钛矿设备供应产线。2023 年8月21 日，公司发布公告，拟募资不超过9.61 亿元建设钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目与补充流动资金。其中钙钛矿及钙钛矿叠层设备产业化项目总投资6.86 亿元，项目建成完全达产后可实现年产160 台磁控溅射镀膜设备（PVD）、119 台反应式等离子镀膜设备（RPD）及60 台真空蒸镀设备（MAR），显著提升公司钙钛矿及钙钛矿叠层电池核心设备相关产品的生产能力和技术优势，进一步巩固公司市场竞争能力和行业领先地位。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收102.54/149.91/206.85亿元，归母净利17.68/27.56/39.27 亿元，同比增68.8%/55.9%/42.5%，当前股价对应PE 分别为16 倍/10 倍/7 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游扩产不及预期，光伏行业景气度不及预期。

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