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冰轮环境(000811):Q2收入表现亮眼 业绩持续高增

2023-08-31 21:34:01 来源:信达证券股份有限公司

事件:2023H1 公司实现营业收入36.52 亿元,同比+39.05%,实现归母净利润3.71 亿元,同比+106.62%,实现扣非后归母净利润3.49 亿元,同比+133.95%。

Q2 收入增长超预期,央空业务利润增长亮眼。Q2 公司实现营业收入20.87 亿元,同比+52.42%,环比Q1 收入增速(+24.49%)显著提升。

分业务板块来看,23H1 公司工业产品销售/工程施工/其他业务分别实现营业收入29.16/2.95/4.41 亿元,分别同比+54.77%、-29.72%、+36.78%。其中,负责中央空调设备制造的烟台冰轮集团(香港)有限公司上半年实现营业收入11.11 亿元,同比+37.22%,实现净利润9900.61 万元,同比+96.95%。负责节能换热业务的北京华源泰盟节能设备有限公司H1 实现营业收入2.15 亿元,同比+32.96%,净利润略有亏损。


(相关资料图)

分地区来看,H1 公司国内外分别实现营业收入32.92/3.60 亿元,分别同比+35.93%、+75.95%。

费用管控加强,Q2 盈利能力改善。H1 公司实现毛利率24.54%,同比+2.55pct,Q2 公司实现毛利率25.38%,同比+2.57%。从费用率来看,公司加强了费用投入管控,Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.75/+0.11/+0.90/+0.02pct。受益于毛利提升和销售费用管控,Q2 公司实现归母净利润2.64 亿元,同比+102.76%,实现扣非后归母净利润2.51 亿元,同比+114.66%。Q2 归母净利润率为12.64%,同比+3.14pct,扣非后归母净利润率为12.03%,同比+3.49pct。

经营性现金流净额大幅增加,合同负债同比增长体现营收增长潜力。

1)公司23H1 期末货币资金+交易性金融资产合计26.34 亿元,较22年期末-8.54%;23H1 期末公司存货合计14.00 亿元,较22 年期末-1.74%;23H1 期末公司合同负债合计10.01 亿元,较22 年期末-7.22%,但较去年同期+13.79%,体现了今年公司良好的营收增长潜力。

2)现金流方面,公司23Q2 经营性现金流净额为2.03 亿元,较去年同比+1104%,主要原因为今年销售规模扩大收到的现金增加所致。

3)周转方面,公司23H1 期末存货/应收账款/应付账款周转天数较22年期末分别-4.78、-5.76、-6.81 天,周转效率得到小幅提升。

盈利预测:我们看好公司作为工商业制冷龙头企业的发展,我们预计23-25 年公司实现营业收入80.17/101.77/124.15 亿元, 分别同比+31.4/+26.9%/+22.0%,预计实现归母净利润6.59/8.48/10.48 亿元,同比+54.9%/+28.5%/+23.6%,对应PE19.26/14.99/12.13x。

风险因素:工程类业务回款不及预期、新增订单增长不及预期、原材料成本价格大幅波动等

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