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成都银行(601838):利息净收入增速回升 不良率降至上市银行最低

2023-08-31 22:32:50 来源:长江证券股份有限公司

事件描述

成都银行发布2023 年中报,实现营业收入111.10 亿元,同比增长11.16%,其中利息净收入同比增长12.52%,实现归母净利润55.76 亿元,同比增长25.10%,年化ROE 上升至19.08%。


(资料图)

不良贷款率降至0.72%,拨备覆盖率升至511.86%。

事件评论

贷款延续高增长,结构上侧重于对公。2023 年6 月末贷款总额较期初增长18.25%,环比一季度增长5.95%。对公贷款较期初高增长21.19%,主要得益于成渝经济圈建设,区域信贷需求旺盛,并且成都银行资产端能力突出;个人贷款较期初增长7.8%,其中个人按揭贷款较期初增长3.01%,个人消费贷款和信用卡合计金额较期初增长24.72%,主要是去年基数较低。存款总额较期初增长14.19%,环比一季度增长4.60%,其中企业存款、零售存款分别较期初增长11.08%、18.72%,活期存款占比环比一季度末下降0.91pct 至37.36%,但在上市银行中仍处于较高水平。

利息净收入增速回升,预计全年净息差企稳。2023 年上半年利息净收入同比增长12.52%,环比一季度增速回升。上半年净息差较2022 年全年下降12BP 至1.92%,其中贷款收益率较2022 年全年下降20BP 至4.73%,存款成本率上升7BP 至2.22%,经测算其中公司存款成本率上升8BP 至1.76%,个人存款成本率下降6BP 至2.74%。展望全年,预计成都银行下半年净息差企稳,一方面得益于在政务金融等领域的专业度,贷款利率有望保持相对韧性,另一方面,今年以来监管引导各存款利率下调,而成都银行近年来因大力发展零售业务,使得零售和综合存款成本率均有一定上升,故充分受益本轮存款利率下调。

不良贷款率降至上市银行最低,拨备覆盖率环比大幅提升。2023 年6 月末,不良贷款率环比一季度末下降4BP 至0.72%,截至目前为上市银行中最低,关注类贷款比例环比一季度末上升3BP 至0.44%。经测算,今年上半年不良贷款净生成率0.16%,处于较低水平,且预计环比一季度回落。成都银行资产质量优异的核心逻辑在于,突出的低负债成本优势为贷款投放留有充足空间,能够选择低风险资产。此外,随着产业转型,在清退落后产能贷款后,聚焦电子信息、装备制造、生物制药等优势产业,通过“白名单制”推行精准风控。核销和计提力度平稳,拨备覆盖率环比大幅上升30.7pct 至511.86%。

投资建议:成都银行及所在区域仍处于高成长周期,兼具区域贝塔和经营阿尔法竞争优势,具体体现为:1)资产扩张高弹性;2)存款根基稳固,零售存款成本可能回落,贷款收益率强势。3)零售业务长期存在发展空间,市场认知不充分。前期政治局会议的积极表态改善了市场对城投风险的担忧,未来化债方案出台有利于提振地方城商行的估值。预测2023 年营业收入、归母净利润分别同比增长11.4%、22.0%,基于2023 年8 月30 日收盘价,对应2023 年PB 估值0.79X,重点推荐,维持“买入”评级。

风险提示

1、成渝地区经济发展不及预期;

2、净息差快速收窄,盈利增速受损;

3、城投风险暴露,资产质量波动。

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