电力设备行业2023年上半年业绩综述：行业整体业绩保持增长 细分板块有所分化

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电力设备行业2023年上半年整体业绩保持增长，业绩增速有所下滑，细分板块有所分化。2023年H1，申万电力设备行业整体实现营业收入17,373亿元，同比增长21.5%，增速同比下降26.1个百分点；实现归母净利润1,451亿元，同比增长17.8%，增速同比下降57.6个百分点；实现扣非归母净利润1,307亿元，同比增长14.6%，增速同比下降78.5个百分点。2023年H1，申万电力设备行业整体期间费用率为5.7%，同比下降0.4个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%，同比持平；毛利率是19.9%，同比下降0.2个百分点；净利率是9.1%，同比下降0.2个百分点。2023年H1，二级子板块中，光伏设备、电池和其他电源设备板块营收同比增速较快，分别约32.0%、22.9%和15.8%；其他电源设备、光伏设备和电网设备行业的归母净利润同比增速较高，分别达104.9%、41.0%、21.0%。

电力设备行业2023Q2业绩整体同比增速延续高增，但增速有所放缓，风电行业景气度回升。2023Q2，申万电力设备行业整体实现营业收入9,387.4亿元，同比增长18.7%，增速同比下降25.5个百分点；实现归母净利润750.4亿元，同比增长6.8%，增速同比下降85.0个百分点；扣非归母净利润693.2亿元，同比增长6.6%，增速同比下降99.9个百分点。

2023Q2，申万电力设备行业整体期间费用率为4.9%，同比下降0.7个百分点；申万电力设备行业整体研发费用率为3.5%，同比持平；毛利率为19.5%，同比下降1.2个百分点；净利率为8.6%，同比下降1.0个百分点。

2023Q2，二级子板块中，光伏设备、其他电源设备和风电设备的营收同比增速较高，其他电源设备、光伏设备和电网设备的归母净利润同比增速较高。风电设备板块主要是风机厂商业绩承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等细分领域主要企业业绩则同比改善，行业景气度逐步回暖，今年业绩向好可期。

投资建议。今年上半年，光伏行业逆变器、银浆、石英坩埚、接线盒、一体化组件等主要头部企业业绩较为亮眼；受风机价格下降影响，主要风机整机厂商上半年业绩承压，塔筒、桩基、铸件和主轴等企业业绩则同比改善，风电零部件行业景气度有所回升。“十四五”期间，在国家电网及南方电网的大力投资建设下，特高压、输变电、配电网等领域将迎来建设机遇，且随着更大比例的清洁能源纳入电网系统，虚拟电厂有望迎来快速发展阶段。今年以来，国内多地发布支持储能发展的相关政策，美国明确了储能投资退税政策细则，欧洲也通过了电力市场设计改革方案，推动欧盟各国将储能纳入能源规划，根据SMM，2023H1全球储能电池出货量约87GWh，同比增长122%，未来储能需求仍将继续快速增加。建议关注业绩向好，估值处于低位的企业。

风险提示。电力行业政策风险，原材料价格大幅波动风险，原材料价格大幅波动风险；市场竞争加剧风险。

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