传媒行业点评报告：《阿凡达2》内地定档 关注电影板块边际修复机会

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投资要点

事件：《阿凡达：水之道》（下称《阿凡达2》）中国内地正式定档，将于2022 年12 月16 日与北美同步上映，片长3 小时10 分钟。

《阿凡达2》热度高，有望带来观影热潮。根据猫眼电影专业版，2022年11 月23 日《阿凡达2》定档当日，中国内地新增想看人数近10 万人，截至11 月29 日，累计想看人数已超89 万，位列新增想看榜第一、累计想看榜第一，猫眼物料播放量超139 万，抖音话题播放量达4.2 亿，观众观影热情高。根据 Box Office Mojo 数据，截至2022 年11 月28日，2009 年上映的《阿凡达》全球票房达29.23 亿美元，仍位居全球电影票房榜单第一。同时根据猫眼电影专业版，《阿凡达》中国内地累计票房达17.15 亿元，其中2021 年重映票房达3.75 亿元，可见阿凡达IP影响力之大。作为《阿凡达》的续集，《阿凡达2》观众观影意愿强，票房表现值得期待，我们看好其上映将提振行业信心和观众观影需求，带动票房大盘增长。

内容端进口电影陆续定档，放映端边际改善明显。根据猫眼电影专业版，2022 年11 月27 日，全国影院营业率为42.22%，上座率为2.42%，仅为去年同期的38%，我们认为主要系全国疫情多发，叠加影片供给有限，供需两端较弱致大盘承压，2022 年11 月1-28 日票房为5.57 亿元，较去年同期下滑69.15%。近期多部进口电影陆续定档，我们看好内容供给释放后，电影大盘持续修复。2022 年11 月18 日《名侦探柯南：万圣节的新娘》上映，带动当周票房环比提升50.55%，截至2022 年11 月29日其累计票房达1.22 亿元。展望未来，《航海王：红发歌姬》（定档2022年12 月1 日）、《阿凡达2》、《保你平安》（定档2022 年12 月31 日）、《流浪地球2》（定档2023 年1 月22 日）等将陆续上线，叠加圣诞、元旦、贺岁、春节档重要档期到来及其他头部新片陆续定档，票房大盘有望持续修复。

政策面利好频出，看好板块疫后估值业绩双修复。电影行业受疫情影响较大，2022 年以来全国性及地方性纾困政策频出，通过税收减免、财政补贴、发放观影券等形式帮扶电影行业，促进行业恢复。2022 年8 月11日，国家电影局发布《关于开展2022 年电影惠民消费季的通知》，提出要丰富影片供给、发放1 亿元观影消费券、推动减税退税、房租减免等纾困政策落地。2022 年11 月21 日，财政部发布通知，提前下达2023年中央补助地方国家电影事业发展专项资金，用于支持少数民族语电影译制、国产影片放映和影院建设。

政策面利好频出，叠加进口大片定档补位，关注内容供给改善带来的电影板块边际修复机会。我们推荐博纳影业（主旋律商业化电影领军者，储备有《无名》等重磅影片）、光线传媒（片单储备丰富，关注《深海》

等影片带来业绩弹性），建议关注中国电影（业务板块涵盖全产业链，进口片直接受益者）、万达电影、猫眼娱乐、金逸影视、横店影视、上海电影等。

风险提示：疫情反复风险，票房不及预期风险，监管政策不确定风险，宏观经济下行风险

关键词 下行风险 中国电影 去年同期