2022年11月官方PMI点评：疫情冲击下 11月制造业和服务业景气度继续下滑

报告摘要

继10月之后，11月制造业PMI继续位于荣枯线之下，且较10月景气度进-步下滑。在外部经济环境走弱的同时，国内疫情的再次爆发对制造业负面影响较大，制造业需求和生产同步走弱，采购意愿下滑，生产经营活动预期下降明显。

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价格方面，煤钢和油三大工I业原料环比价格的下行推动制造业企业成本压力边际下降，结合翘尾因素，预计11月PPI同比预计仍然为负。

非制造业方面，11月服务业PMI再次位于荣枯线之下，较上月继续下行，建筑业PMI仍然维持相对高位。11月疫情进-一步严峻，疫情之下居民出行的受限、消费场景的缺失，仍是服务业不景气的核心原因。建筑业维持高景气度主因仍是盘活专项债、政策性金融工具等政策的持续利好。媒体披露明年专项债额度已提前下达，12月建筑业仍有望维持相对高景气度。

总体来看，与10月相似，建筑业景气度继续处在相对高位是11月官方PMI数据中的亮点，但外部经济放缓和国内疫情再次爆发之下，制造业和服务业景气度下滑程度均有所加深，我国经济复苏不充分、不牢固的问题进一一步显现。11月官方PMI具体分析如下：

需求和生产进一步萎缩，11月制造业PMI指数下行，再次位于荣枯线之下2022年11月官方制造业PMI录得48.0%，较上月-1.2PCTS,且继上月之后，再次位于荣枯线之下。季节性上看，今年11月制造业PMI录得历史倒数第二低，仅高于2008年11月。11月制造业需求和生产继上月之后继续同步走弱，分别带动制造业PMI指数下行0.5PCTS和0.5PCTS。此外，11月PMI从业人员指数下滑幅度亦不小，带动制造业PMI指数下行0.2PCTS 11月大中小型企业景气度均不景气，均呈现出PMI新订单、生产和从业人员指数全面下行的趋势，小型企业景气度下行尤其明显。

外需走弱叠加疫情冲击是11月制造业需求萎缩、生产放缓、预期走弱的主因11月，在外需走弱的同时，国内疫情的再次爆发对制造业负面影响或更大。我国疫情在10月下旬开始明显加重，单日新增本土确诊+无症状病例数量在9月末为754例，10月末升至2829例，11月10日突破1万例，11月15日突破2万例，11月27日突破4万例，已大幅超过今年4月疫情严重时的峰值。疫情对制造业企业需求和生产均带来不利影响，据统计局表示，部分生产活动有所放缓，产品订货量减少。疫情冲击和外需走弱下，11月制造业需求走弱，制造业企业采购意愿下滑，生产经营活动预期下降明显，原材料库存去化，产成品库存累积

制造业价格指数下行，预计11月PPI继续为负11月PMI出厂价格指数和PMI主要原材料购进价格指数分别为47.4%和50.7%，分别较上月-1.3PCTS和-2.6PCTS。PMI出厂价格指数- PMI主要原材料购进价格指数的差由。上月的4.6PCTS变为-3.3%，反映出11月工业企业成本压力边际减轻。11月，煤、钢和油三大工业原料环比价格的下行是11月工业企业成本压力减轻的主因。具体到工业子行业上，价格指数涨跌亦有分化。11月制造业价格指数下行，叠加翘尾因素作用，预计11月PPI同比继续为负，录得1.0%之下。

疫情冲击致服务业景气度再下滑，建筑业维持相对高景气度2022年11月，非制造业商务活动指数46.7%，较上月-2.0PCTS,其中，建筑业PMI为55.4%,较上月2.0PCTS,但继续位于相对高景气区间，服务业PMI为45.1%,较上月-1.9PCTS,为连续第5个月下滑。

9月、10月和11月服务业PMI连续3个月位于荣枯线之下，且持续下行，主要系。疫情影响下，居民出行持续受限，消费场景不足。城市轨道交通协会数据显示，全国51个城市9月、10月地铁客运量同比分别为-11.2%和-17%。我们统计的17个大中城市地铁客流量加总值显示，进入11月后，居民出行受限程度持续加深。从行业情况看，据统计局披露，在调查的21个行业中，有15个位于收缩区间。

11月建筑业PMI录得55.2%,较上月下降，但仍然位于相对高景气区间。媒体披露2023年地方债“提前批”额度已下达，且比上年下达的时间更早，有望持续支撑年内基建投资。在基建的支撑下，12月建筑业仍有望维持较高景气度。

关键词 从业人员 负面影响 出厂价格