市场情绪跟踪11月报：政策加油助力 情绪大幅回暖

11 月投资者情绪指数迎来了大幅回暖，从10 月底的5.1 大幅回升至11 月底近35 的位置，单月回升幅度接近30，最终接近今年8 月的情绪位置。可以看到11 月投资者情绪指数的改善受到政策预期的助力非常明显。在11 月初，疫情防控政策优化预期不断升温，带动市场情绪从底部回升。此后防控优化“二十条”和地产政策接连落地，推动情绪指数回升至25 上方，在25~35 之间震荡。整体来看，当前市场情绪已经回升至正常区间，虽然情绪并不高涨，但仍有不少主题性投资机会值得关注。12 月建议继续关注政策因素对于市场情绪的推升作用。从分项指标来看：

换手率：11 月先升后降，近期再度回落。换手率在10 月触底回升后，11 月延续此前的上行趋势，但11 月下旬以来，换手率再度回落。这反映出疫情扰动、基本面下行背景下，资金在前期密集调仓后，投资者认为未来行情主线方向难以把握，市场热度有所下降。

偏股型基金新发量：11 月持续底部徘徊。11 月的基金发行基本延续8-10 三个月以来的情况，整体依然低迷。

(相关资料图)

融资买入占比：11 月先升后降，未超过7 月初高点。10 月随着“大安全”、“自主可控”等新的政策性主题方向受到越来越多投资者的认可，杠杆资金开始逐步活跃，融资买入占比大幅提升。

不过，11 月中旬以来，随着金融地产等低估值板块走强，融资买入占比反而有所回落，未能超过7 月初的高点。

隐含风险溢价：11 月有所回落，仍处于偏高位置。由于A 股11月触底回升，同时债市在新的政策预期下出现了较大幅度的波动，导致A 股隐含风险溢价在11 月有所回落。但是总体来说，当前的隐含风险溢价水平仍处于偏高位置，11 月A 股和债市波动并不影响当前权益资产配置价值占优的现实。

股债收益差：大幅回升，由负转正。11 月反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标大幅回升，由负转正。其背景是防控优化和地产支持政策等陆续出台，对权益和债券市场分别构成利好和利空，引发资金转移到A 股，股债跷跷板失衡。12 月，股债收益差预计将转为平稳，并有所回落。

股指期货升贴水：长期处于升水水平。11 月股指期货波动很小，月初以来始终处于升水水平。这表明当前市场风险已经完全反映到股指期货当中，套保资金认为当前市场风险不大。

超60MA：快速回升后转为震荡。11 月该指标先是大幅回升，之后在30~35%区间内徘徊，未来有望进一步走强。

超买超卖：零轴附近震荡，市场趋势尚不明显。11 月随着政策刺激和外资流入，资金面有所好转，超买超卖指标也由负转正。不过，11 月大部分时间该指标都位于零轴上方偏低位置，并未显示出强劲的上行或下跌趋势。这反映出当前市场短期趋势并不明显。

风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限

关键词 市场情绪 风险溢价 股指期货