建材行业定期报告：房地产政策暖风劲吹 持续看好竣工端建材估值修复

(资料图片)

水泥行业：逐渐步入淡季，价格回落。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.4%，价格下调地区主要围绕在浙江、河南、湖南、重庆等地，幅度10-30 元/吨；价格上涨区域为广东梅州、汕头和云南大理等少数地区，幅度10-20 元/吨。11 月底12 月初，国内水泥市场需求提前步入淡季，受雨雪天气、下游资短缺以及防控政策影响，市场需求量环比明显下降，全国重点区域企业平均发货率降至50%，环比下滑6 个百分点。为应对价格出现快速下行，南方地区如浙江和江苏水泥企业增加错峰生产天数。维持之前判断，由于需求表现疲软，后期价格将呈小幅震荡下行走势。

玻璃行业：价格延续下行，库存震荡去化。本周全国浮法玻璃市场价为1577元/吨，较11 月24 日市场价格下跌1.68%；周均价1593 元/吨，环比跌0.87%，同比下降23.6%。成本端，本周国内纯碱市场走势以稳为主，企业出货相对顺畅，产销趋向平衡。产能方面，全国浮法玻璃日产量为15.99万吨，环比下滑0.74%。浮法玻璃企业开工率为79.47%，产能利用率为80.77%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存7257.4 万重箱，环比+1.00%，同比+83.21%。

玻纤行业：无碱纱价格大体平稳，电子纱价格震荡维稳。本周无碱池窑粗纱市场行情主流价格大体平稳，生产企业报盘价格暂稳整理，生产厂家产销状况一般，下游买盘积极性偏低，呈现谨慎观望、择低拿货为主，风电项目高位震荡，个别厂家签订用纱风电订单，厂家稳价出货意愿凸显，实际成交可商谈。场内现货流通紧张，且厂家库存低位，新订单暂无明显增加，市场行情弱稳运行，商家主动报盘积极性有限，交付前期订单为主。

电子纱市场区间盘整，价格震荡维稳。

消费建材行业：房企融资支持政策再加码，继续推荐消费建材。支持房企融资的“第三支箭”发出，政策端支持涉房企业开展并购重组，且支持“同行业、上下游”整合，建材板块集中度将进一步提升。同时，房企再融资募集资金可用于“保交楼、保民生”相关房地产项目，竣工端修复的可持续性进一步加强。房地产信贷、债券、股权政策三箭齐发，叠加房地产需求端的支持政策也在逐渐加码，房地产风险化解和销售改善的预期有所增强，建材需求有望改善，信心料将持续恢复。短期内竣工端将优于开工端，且工程业务弹性或将大于零售业务：1）竣工端建材前期由于垫资模式导致的减值计提风险逐渐出清，后续利润端改善弹性将更强；2）再融资募集资金用于保交楼，短期仍处于竣工修复周期；3）当前沥青、树脂、天然气等原材料和燃料价格明显回落，消费建材子行业成本端压力同比改善。中长期看，我国房地产逐渐走向存量房时代，存量翻新需求或是以后主要的需求来源，渠道布局更为完善的、直销经销双轮驱动的龙头企业价值将更为凸显。

投资建议：蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、伟星新材、科达制造、北新建材、东方雨虹、东鹏控股、豪美新材、志特新材；推荐关注中国巨石。

风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨。

关键词 环比下滑 募集资金 市场价格