可转债周报：市场情绪向好 转债估值优化

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市场回顾：市场情绪向好，转债估值优化

转债本周（11.28-12.2）收涨，中证转债指数周一下跌、周二至周四连涨四天，市场成交活跃，换手率上升。

本周转债行业涨跌互现，建筑装饰、传媒、石油石化、美容护理、国防军工表现较好。从不同维度来看，中大规模、中低平价转债表现较好。个券涨多跌少，本周在458 只可交易转债中，417 只上涨，41 只下跌；剔除本周新上市个券，特一转债、泰林转债、众信转债领涨，江丰转债、苏试转债、华森转债领跌。日均成交额上升，日均换手率较前周小幅上升。剔除本周新上市个券，特一转债、英联转债、华森转债成交额居前。

转债价格小幅上升，平价溢价率小幅下降。截至12 月2 日，全市场可转债的平均价格是134.13 元，与前周相比上涨3.22 元，处于2021 年以来44.50%分位数；全市场平均转股溢价率为46.24%，比前周下降0.89pct，处于2021 年以来67.8%分位数。

本周（11.28-12.2）股指普涨，创业板表现较好，行业普涨，社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售、纺织服装等行业领涨。北向资金流入规模扩大，A 股日均成交额和换手率上升，融资交易占比小幅上升。

A 股估值有所下降，截至12 月2 日，A 股整体市盈率（PE）为17.15X，处于22.74%分位值（2015 年以来）；行业估值方面，有色、煤炭、通信、交运、军工、医药、石化、家电、化工的PE 处于其历史分位数的低位，银行、非银、环保、建材、地产的PB 处于其历史分位数的低位。

市场前瞻：市场反转或已确立，战略性看好内需当前负面因素对的市场的不利影响在边际递减。二十大后政府继续加大财政投资，基建投资保持高增速并且实物工作量不断形成，将对经济起到强力支撑；疫情防控政策优化，对经济约束变小；地产方面，政策持续加码，地产融资的“三只箭”给市场打了一针强心剂，地产相关板块11 月表现强势，市场对地产恢复已明显偏乐观；后续随着各项政策措施落地，地产有望企稳复苏。海外货币政策紧缩边际缓解，美联储加息节奏或减缓。市场反转或已确立，转债胜率提高，我们战略性看好内需板块，尤其是跟内需相关的龙头，围绕稳增长和大消费两条主线，关注基建链、地产链、大消费等板块机会，尤其是前期受疫情、地产等因素影响下降较多的板块。当前市场情绪向好，转债估值优化，尤其是股性转债溢价率压缩较多，已经具有一定配置价值；关注正股质地优异、上市定位不高的新券、次新券机会。后续观察疫情防控优化情况、地产政策落地、基建实物工作量的形成、美联储加息等因素。

风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。

关键词 市场情绪 美容护理