大元转债申购建议：积极参与转债申购 全球知名民用泵及屏蔽泵制造商

(资料图片仅供参考)

申购分析：

1. 大元转债发行规模4.5 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价23.18 元，截至2022 年12 月2 日转股价值101.86 元；各年票息的算术平均值为1.50 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。

按2022 年12 月2 日6 年期AA-级中债企业到期收益率6.38%的贴现率计算，债底为86.14 元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为11.64%，对流通股本的摊薄压力为11.73%，对现有股本有一定摊薄压力。

2. 截至2022 年12 月1 日，公司前五大股东韩元富、韩元平、韩元再、王国良、徐伟建为一致行动人，均持有占总股本12.65%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在69%左右。剩余网上申购新债规模为1.40 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150 万户，预计中签率在0.0012%-0.0013%左右。

3. 公司所处行业为其它通用机械（申万三级），从估值角度来看，截至2022 年12 月2 日收盘，公司PE（TTM）为19.34 倍，在收入相近的10家同业企业中处于较低水平，市值39.38 亿元，处于同业较低水平。截至2022 年12 月2 日，公司今年以来正股上涨32.08%，同期行业指数下跌15.08%，万得全A 下跌16.24%，上市以来年化波动率为51.52%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。其他风险点：1.原材料价格波动风险；2.行业竞争加剧风险；3.产品进口国政治及政策风险；4.募投项目无法达到预期效益风险等。

4. 大元转债规模较小，债底保护一般，平价高于面值，市场或给予20%的溢价，预计上市价格为122 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期

关键词 积极参与 股权质押 低于预期