首页 > 资讯 >

中炬高新(600872):内外改善 弹性可期

2022-12-06 15:11:45 来源:新浪财经


(资料图片)

股权问题处置进行中,调味品主业有望加速回暖站在当前时点,我们认为公司在经营端与盈利端的弹性有望逐步显现,建议把握两条主线:1)经营端:防控优化下餐饮端需求复苏,公司将进一步拓展渠道及区域;2)成本端:国产新豆价格的下降有望带动成本下行,盈利能力亦有望逐步改善。此外,2022.11.24 日,公司公告大股东(中山润田,下同)因债务违约持续被动减持,截至2022.11.22 日,控股股东持股比例为14.99%,仅较二股东(中山火炬,下同)及一致行动人高1.03pct,差距进一步缩小,此外仍有其余司法拍卖尚未完成,股权问题处置进行中。我们认为,若公司的股权问题能够理顺,2023 年经营势能有望进一步释放。我们预计22-24 年EPS 0.84/1.08/1.33 元,参考可比23 年均PE 44x,给予23 年44x PE,目标价47.52 元,“增持”评级。

大股东持续被动减持,股权问题处置进行中

大股东被动减持与二股东的持续增持之下,二者持股差距不断缩小,据公告,截至2022.11.22 日大股东持股比例为14.99%,仅较二股东及其一致行动人(持股13.96%)高出1.03pct,差距持续缩小。从股权变动态势看,11.24 日公司公告,因与中航信托的债权纠纷,至12.27 日大股东将通过司法拍卖被动减持1.27%,叠加其他未完成的被动减持,股权问题在处置进程中。我们认为,若公司股权问题能够得到较好解决,公司内部的经营机制将有望进一步理顺,经营势能亦有望进一步释放,公司作为调味品龙头,市场下沉/区域开拓/渠道扩张将继续稳步推进。

展望2023 年:把握经营端与盈利端弹性

2022 年在外部环境改善及公司任务考核优化的推动下,公司经营呈现健康、稳健的发展态势,为2023 年奠定良好基础,若股权问题能得到较好解决,经营势能有望进一步释放。展望2023 年,我们建议把握两条主线:1)经营端:公司2022.10.24 日在上证E 互动表示目前餐饮占比在28%,22 年公司通过厨邦厨师俱乐部活动增强客户粘性,成立餐饮推广基金助力活动转化为订单,23 年若防控政策优化,开拓进程有望提速,截至22Q3 末,区县开发率同比+7pct 至67%,渠道下沉持续推进。2)成本端:国产新豆价格的下降有望带动成本下行,盈利能力亦有望逐步改善。

内外改善,弹性可期,维持“增持”评级

考虑防控政策优化及成本改善,我们上调23-24 年营收增速及毛利率,预计22-24 年EPS 0.84/1.08/1.33 元(前值0.84/1.02/1.14 元),目标价47.52 元(前值34.68 元),维持“增持”评级。

风险提示:省内竞争加剧、行业需求不达预期、食品安全问题。

关键词 一致行动 司法拍卖 公司公告

最近更新