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核心观点:
公司发布三大未来发展战略,开启新征程。2022 年11 月11 日在海澜之家品牌20 周年发布会上,公司立志成为超级国民品牌,从被大众认识到成为人人认同喜爱,同时发布三大战略(数智化电商、新千店计划、云服实验室),赋能未来的高质量、可持续发展。其中,数智化电商方面,公司将加速布局线上全渠道发展,强化产品力、提升品牌力、扩容渠道力,更好的实现线上线下协同共振,拉长品牌增长曲线,全面激活品牌的数字生命力。新千店计划方面,公司加速进军地标性商业综合体,致力于打造满足全家人所需的一站式购衣体验,全方位激发消费者对美好生活的向往。云服实验室方面,公司将持续加码研发与技术突围,从面料研发、服装设计、智能制造等方面整体升级。
三大未来发展战略顺应行业趋势,有望助力公司实现快速增长。2021年公司线上收入27.26 亿元,占营业收入比重14.02%。公司线下渠道主要分布在步行街、百货商场、购物中心,近年公司持续优化线下门店布局结构,推进以购物中心为主的直营门店拓展,2021 年海澜之家系列直营店727 家,占比12.82%。海澜之家品牌在设计流程中,主要负责最关键的开发提案和最终选型环节,非核心的打样等工作由供应商的设计团队负责。我们认为三大未来发展战略顺应行业数字化、渠道多元化、产品为王的趋势,将进一步打开公司发展的天花板,助力公司实现快速增长。
盈利预测与投资建议。22-24 年EPS 预计分别为0.53 元/股、0.63 元/股、0.73 元/股。现价对应22 年PE10 倍,参考过去五年平均PE,维持公司22 年13 倍PE,合理价值6.84 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。国内疫情反复的风险;终端库存积压的风险;极端气候影响服装销售的风险等。
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