世界球精选！银行理财发展与展望：升级谋突破 转型强优势

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自资管新规发布以来，保本理财产品逐步退出市场，理财市场规模保持稳步增长态势，但增速渐缓。2022 年，资管新规全面施行，理财业务转型持续深化，理财产品净值型占比提升速度放缓，宣告理财产品净值化改造基本完成。随着居民财富不断积累和未来居民资产配置向金融资产的转移，理财产品市场的扩张态势或将延续，预计未来每年理财规模增速在5%-6%左右。国内资管业务发展可以以资管新规出台为基准，分为前后两个阶段。

从销售端看，机构层面，理财公司地位再提升，理财市场已呈现出以理财公司为主、银行机构为辅的格局。渠道层面，中小银行转变理财业务参与方式，母行以外的代销渠道不断增加；与之相比，直销渠道尚在起步阶段。公司层面，中外合资理财公司或成趋势，中外资管企业优势互补并助力资管行业对外开放。

从产品端看，固收类理财产品占比高位再提升；净值化程度层面，理财产品净值化程度较高但国有大行净值化转型进程较为缓慢；运作模式层面，流动性较好的开放式理财产品的募集资金规模及存续规模持续增加，因监管要求和赎回压力新发封闭式产品的平均期限持续拉长；期限结构层面，短期限理财产品发行量明显减少，理财产品期限逐步拉长，长期限理财产品占比逐步上升。近年来，越来越多的银行及理财子公司加入养老理财和ESG 理财等创新主题产品投资阵营，相关产品数量及规模不断上升。

从资产配置端看，理财产品资产配置仍以固收类为主，尤其以债券类资产居多。由于监管的限制，非标准化债权类资产占比继续减少。从配置债券类别来看，理财投资利率债占比稳中有降，信用债占比波动上升；与市场相比，银行理财产品配置的信用债信用等级更高，对高评级信用债的持仓占比持续提升。在固收类资产绝对收益率水平整体走低的大背景下，预计理财将逐步增加权益类资产配置的比例。

从负债端看，理财投资者数量稳步增长，个人投资者规模庞大，是理财市场的绝对主力。面对目前理财市场的全新变化，部分投资者的投资理念仍然没有从“保本保收益”向“买者自负”完全转变，投资者教育仍任重道远。为控制理财赎回压力，理财机构有必要加强投资者适当性管理。负债端成本主要受理财产品收益率直接影响，而因固收类产品占比不断提高，理财负债端成本率持续下降。预计未来受理财产品结构和市场利率下行态势影响，理财发行成本将持续走低。

2018 年4 月资产新规出台以来，银保监会持续推动同类资管产品统一标准，银行理财监管制度体系日臻完善。

理财产品销售管理办法放宽理财子公司产品销售渠道、客户多元化资产配置需求、银行发力财富管理提升中间业务收入等多重因素推动下，各家银行与理财子公司代销合作的步伐提速，理财公司与商业银行通过理财产品实现共赢，延续资管财富双轮驱动效应。整体上看，目前银行理财子产品条线具有较高的同质性，在产品设计上，理财子公司应依托政策红利充分发挥各自母行优势，体现差异化的战略布局。

随着国内资管业务蓬勃发展、理财净值化转型接近尾声，银行理财存续规模不断扩大。预计未来一个时期，理财机构将在产品设计、产品销售及科技化等多方面加快理财业务转型，持续强化自身投资能力、渠道构建、风险文化建设，把握市场机遇、积极服务国家战略。

关键词 银行理财 资产配置 理财业务