简讯：北交所策略专题报告：新股密集短期或承压 长期配置把握低估公司盈利机遇

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北交所近期发行提速，历史上新股密集期新股表现短期或承压2021 年11 月为北交所单月上市新股最高月份，此后2022 年5-7 月和9-11 月分别为新股二轮提速发行阶段。随着发行速度的上升，新股短期破发率也有上升，5-7 月首日破发率分别为25.00%/28.57%/33.33% ； 9-11 月首日破发率37.50%/28.57%/44.44%，新股短期表现承压。

案例显示，新股密集发行期部分优质新股承压或带来逢低布局机会市场发行加速时，投资者短时间内对于所发行新股的内在价值认识不充分，或股票发行时因同期公司过多导致估值大幅低于内在价值的情况增多，也给投资人带来逢低布局的时机。例如科润智控于7 月13 日发行上市，上市首日跌幅-1.16%，但由于科润智控发行价为4.3 元/股绝对股价较低。另外发行价对应2021 年的PE为13.87X，估值和可比公司平均值显著较低，加之属于储能赛道产业链重要企业，因此在短期股价承压后，市场对科润智控进行了价值重估，后期股价快速上升至今涨幅26.42%；骏创科技则是汽车行业“以塑代钢”轻量化的重要企业于5月24 日上市北交所，上市时候市场当时环境低迷且投资人对公司认识不足被当成传统汽车零部件供应商，上市5 日下跌20.64%，但8 月后随着骏创科技预告半年业绩大幅增长，投资人开始重新认识公司价值，其后三季报净利润增速264.60%，而市场也在短期内完成了对骏创科技的重估，股价至今涨幅45.70%。

从战配角度看：新股密集期也往往是机构逢低参与好时机战略配售要按照发行价锁定6 个月，更考验参与机构对长期股价的判断。从北交所开市以来上市新股中私募基金、公募基金、券商、保险类资管、实体企业等机构共进行463 次战略配售投资来看，其中私募基金无疑是最主要力量共计287次也是盈利最大机构。究其原因，尽管券商自营和公募基金参与战配次数排在第二和第三名，但盈利情况却大不如私募机构群体，这与私募在低迷时期持续配置取得低估值参与机会大幅高其他群体有关。

情绪低迷期+高发行速度下，景气行业中被低估的细分龙头公司后期机会大从战配投资单项盈利情况来看，硅烷科技、昆工科技、惠丰钻石等带来的单笔战配盈利较高。其中硅烷科技共10 家战配机构，每家战配机构平均盈利达2758.9万元。硅烷科技主要从事氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气的生产销售，是国内硅烷气行业的领军企业，且发行价估值大幅低于沪深可比公司水平。此类股票在发行之初由于发行速度快且市场情绪低迷，投资者尚未明确其内在价值而产生低估，长期参与仍为把握此类战配投资机会的有效策略。

风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、流动性风险。

关键词 私募基金 公募基金 发行上市