世界观察：11月进出口数据点评：外需对经济贡献进一步走弱 内需提振压力加大

(相关资料图)

11 月我国出口金额（以美元计）同比增长-8.7%，前值-0.3%。进口金额（以美元计）同比增长-10.6%，前值-0.7%。贸易差额为698.4 亿美元，前值851.5亿美元。

出口增速跌幅扩大，除欧美需求继续放缓外，亚洲市场也出现大幅下滑。11月我国出口美、欧、日、韩、东盟增速分别为-25.4%、-10.6%、-5.6%、-11.9%、5.2%，较前值分别下滑12.9、1.7、9.4、18.9、15.1 个百分点。

主要出口商品金额增速均进一步下滑。以美元计价，11 月农产品、机电、高新技术产品增速分别为4.6%、-11.4%和-23.9%。与10 月相比，出口金额上船舶（-43.6%）、手机（-40.4%）、集成电路（-27.4%）等增速环比降幅居前；出口数量上来看，11 月资本品出口量增速整体延续下行趋势。进口需求持续走弱。11 月大豆、原油、铁矿砂进口金额增速分别为-3.1%、28.1%和-22.4%，环比3.0%、-15.7%、4.4%；进口数量增速分别为-14.2%、11.8%、-5.8%，环比4.7%、-2.3%、-9.5%。

具有产业链优势的产品出口“量”仍能起到支撑作用但环比增速已大幅下滑。

回看10 月份出口价值7%的增速中数量拉动-6.2%，前值-2.2%；价格增速13.2%，前值12.9%，外需进一步下滑。10 月份BEC 分类下消费品出口“量”

的贡献整体下滑，以燃料和润滑油为代表的中间品、机动小客车为代表的资本品出口“量”的贡献虽仍能起到正向拉动作用但增速环比均大幅下滑。从PMI 新出口订单指数看出口预期，11 月我国电气机械（+16.3%）、纺织服装服饰（+16.1%）、有色金属（+15.0%）出口预期改善明显、而农副食品（-43.8%）、汽车制造（-16.1%）出口预期大幅下滑。

内需形势或更为严峻，内需与出口比例首次转负。11 月全国内需与出口比例为-0.3%，为历史上首次转负。从各行业内外需表现来看，外需占比较上月下滑幅度较大的为农副食品加工（-39.2%）、汽车制造（-14.6%），而以有色为代表的上游原材料与能源的内需占比整体下滑，11 月内需弱于外需的行业有10 个，前值为4 个，或反映内需下滑程度相较于外需更深。

全球需求走弱下出口下滑大趋势难改，内需不足导致经济下行压力进一步加大。11 月欧美及全球制造业PMI 均位于荣枯线以下，韩国、印度等经济体出口增速延续下行趋势，集装箱运价继续下滑，出口下滑大趋势难改。而从中国物流景气指数来看内需经济活力，疫后该指标出现中枢性下滑，11 月业务总量与新订单指数均弱于往年同期，经济下行压力加大下亟需提振内需。

风险提示：国内疫情扩散超预期；全球经济超预期下行。

关键词 为代表的 大幅下滑 下行趋势