事件:12 月6 日晚公司公告定增预案:公司拟非公开发行不超过1.5 亿股募集资金不超过40 亿元,拟将资金投入于以下项目:1)庆鼎精密高阶HDI 及SLP扩产项目(总投资42 亿,拟投入募集资金22 亿);2)宏恒胜汽车板及服务器板项目(11.2 亿,8 亿);3)数字化转型升级项目(8 亿,5 亿);4)补充流动资金5 亿。7 日晚,公司亦公告11 月经营快报,11 月公司营收32.51 亿同比-30%。我们综合点评如下:
(资料图片)
1、大力扩充HDI、SLP 等高阶硬板产能,助力公司份额持续提升。
在电子产品轻薄化、小型化及多功能化的趋势下,HDI 及SLP 市场规模不断增长,据Prismark 数据,2021 年HDI 和SLP 市场规模分别为118 亿美元和22亿美元,预计到2026 年市场规模将分别增长至150 亿美元和35 亿美元,CAGR分别为4.9%和10.2%。公司此次通过庆鼎精密高阶HDI 及SLP 扩产项目,建设期5 年,预计将逐步实现10 层及以上高阶甚至Any-layer HDI 产品的量产,以及基于mSAP 工艺的最小线宽/线距20/20μm 的SLP 产品的量产,项目建成后将新增高阶HDI 及SLP 年产能500 万平方英尺以上。我们认为公司硬板技术卡位较佳且业务盈利能力要高于平均水平,高阶产能的扩充将有助于公司市场份额的提升以及整体盈利能力的优化,将进一步夯实公司在行业中的领先地位。
2、加速布局汽车板及服务器板业务,产能扩张望助力业务规模快速起量。
汽车智能化浪潮下,汽车PCB 市场规模预计从21 年的87 亿美元增长至26 年的128 亿美元,CAGR 达7.9%;而在数字经济迅速增长的推动下,服务器PCB需求快速增加,预计到26 年市场规模为133 亿美元,21-26 年CAGR 达11.2%。
公司此次在淮安实施宏恒胜汽车板及服务器板项目,建设期2 年,预计将实现主要面向ADAS 的高阶多层汽车HDI 产品以及高板层、高板厚及高速材料的服务器板产品的量产,项目投产后将新增汽车HDI 板年产能120.00 万平方英尺以上、服务器板年产能180.00 万平方英尺以上。我们认为公司前期在汽车和服务器领域完成了头部客户群的产品认证导入,未来随着产能的建成投放,公司汽车板及服务器板业务将迎来放量增长。此外,公司进一步加速自身数字化转型升级,将有利于自身良效率及盈利能力的提升。
3、短期疫情供应问题望逐步缓解,中长线不改份额提升及产品结构优化趋势。
11 月公司营收32.51 亿同比下滑30%,主因Q4 疫情对供应链扰动致大客户订单有所延后。展望后续,目前国内疫情防控持续优化,供应物流等问题望得到大幅缓解,大客户整体订单预期平稳,预计公司Q4 营收望同比持平或微增。全年来看,公司在大客户业务份额持续提升,叠加产品结构不断优化、汇兑收益贡献及内部管理降本增效,公司有望大幅超额实现年初的业绩预算。展望明后年,公司将导入大客户更多模组板新料号,且在MR 新品亦有较佳卡位,软板业务基本盘仍有向上空间。硬板:miniLED 板持续提升稼动率,HDI/SLP 新产能助力份额提升,高毛利硬板业务占比提升带来整体盈利改善;汽车电子:雷达、域控制器等硬板及软板持续导入新的头部客户,未来伴随产能扩充望逐步迎来放量增长。随着mini/车载/MR/服务器等非手机业务的扩张公司对手机的业务依赖将继续减小,硬板占比和盈利贡献将逐步提升。
4、投资建议。
长期来看公司传统业务稳健向上,未来新增高阶产能不断建成投放,公司在XR/ 车载/服务器/miniLED 板等市场有望持续增长。我们维持预测22-24 年营收为376.5/434.8/510.9 亿,归母净利润为48.3/51.0/58.0 亿,对应EPS 为2.08/2.20/2.50 元,对应当前股价PE 为14.0/13.2/11.6 倍,维持“强烈推荐”评级,目标价38 元,对应2022 年18.27 倍PE。
风险提示:行业需求低于预期、同行竞争加剧、扩产进度低于预期。
为您推荐
- (2022-12-11)博纳影业(001330):主旋律赛道领军 产业链纵深布局牢筑优势 时讯
- (2022-12-11)固收周报:特别国债等额续作对流动性无影响 2023年宽财政预期下国债供给或超预期
- (2022-12-11)疫后消费全景图:弹性、估值、景气度 环球快播
- (2022-12-11)世界今热点:锂电行业周报:销量维持增长态势 全年有保障
- (2022-12-11)国内宏观周报:内需高频指标低位回升
- (2022-12-11)固收周报:理财赎回压力犹存 政治局会议定调积极 每日速读
- (2022-12-11)天天视点!电力周报:用电需求有望增长 地方电力市场持续推进
最近更新
- (2022-12-11)全球热点!机构钟情次新公司,京华山一、高盛工银理财等“新面孔”现身!科润智控:登陆北交所后产品品牌效应凸显
- (2022-12-11)全球最大资管:全球衰退“近在眼前”,但这一次市场别指望央妈了-重点聚焦
- (2022-12-10)有钱没处花?刚上市募完资就大比例用于理财,这合规合理吗?-天天百事通
- (2022-12-10)大宗交易升温 机构加速布局A股
- (2022-12-10)观天下!四大国际机构警告:全球经济前景恶化 明年可能进一步下滑
- (2022-12-09)最资讯丨东源股份(871158):拟10派6.67元,共派送现金1000万元
- (2022-12-09)邑通道具(835979):拟10派1.9元,共派送现金1548.5万元
- (2022-12-09)斯贝科技(873750):拟10派80股转增200股,共派送红股1.01亿股
- (2022-12-09)易简集团(834498):控股孙公司拟签订2.5亿工程承包合同 热点在线
- (2022-12-09)当前最新:铁大科技IPO成功过会:专注交通轨道信号系统的国家级专精特新“小巨人”
- (2022-12-09)太湖雪获北交所IPO批文 保荐机构为东吴证券
- (2022-12-09)晶珠藏药(838410):获得青海省科技型企业认定|当前热点
- (2022-12-09)世界热头条丨北交所修订上市委和并购重组委管理规则 细化委员任职条件
- (2022-12-09)天天信息:科润智控接待2家机构调研,公司已取得生产销售军工设备的相关资质,未来或将成为业绩第二增长点
- (2022-12-09)慧为智能绿鞋机制到期执行完毕,主承销商共用超额配售资金购入205.33万股 世界今日报
- (2022-12-09)恒立钻具破发触发绿鞋机制,主承销商已用超额配售资金购入210万股
- (2022-12-09)三阳股份(873118):拟10派1元,共派现550万元_快看
- (2022-12-09)清众科技(834045):完成定增3002.44万元 简讯
- (2022-12-09)两融业务首次测试落幕,上线可期!北交所制度红利静待兑现...... 焦点日报
- (2022-12-09)盘面低位缩量震荡,N绿亨、N欧康双双破发
- (2022-12-09)数据科技之出海产业2023年投资策略:顺时应势 向海而行 把握出海投资新机遇
- (2022-12-09)11月外贸数据点评:进出口数据继续走弱 贸易顺差收窄
- (2022-12-09)今日热议:医药生物行业点评报告:新冠病毒抗原检测应用方案发布 关注国产龙头机遇
- (2022-12-09)11月通胀数据点评:通缩为当下核心矛盾
- (2022-12-09)2022年11月物价数据点评:猪肉价格见顶回落压低11月CPI涨幅 PPI连续两个月同比负增长
- (2022-12-09)环球观焦点:北交所早盘收评:盘面低位震荡,N绿亨、N欧康双双破发
- (2022-12-09)天天热讯:诺德电子挂牌新三板:主营线束连接器产品,2021年净利1715万元
- (2022-12-09)掌上生活9.0的「零点猜想」:二十载磨砺一张卡
- (2022-12-09)当前时讯:瑞风协同挂牌新三板:主营工业软件及系统研发,2021年净利785万元
- (2022-12-09)券商抢滩“中欧通” 服务本土企业国际化