事件
(相关资料图)
近日北京、上海等全国多地陆续优化疫情防控措施,推进科学精准疫情防控,严格落实国家疫情防控第九版方案以及优化疫情防控二十条措施。消费场景有望加速回补,白酒行业有望受益。
简评
疫情防控政策优化,龙头酒企更具优势
近期以来,各地积极响应遵从国家第九版防疫指南和20 条优化政策,积极对地方疫情防控政策进行优化。除此之外,国家加大对于地产行业支持,宏观经济受到的利好将逐步显现。白酒作为反映经济生活的晴雨表,有望伴随经济受到的积极影响而加速复苏。
就白酒行业本身而言,12 月即是收官月也是春节开门红回款时间,包括汾酒在内的主流酒厂都已经开始落实春节回款目标任务,主流产品价格保持稳定,龙头酒企市场韧性明显。拥有强大品牌力,坐拥山西基地市场,在省外快速攻城略地的山西汾酒更是具备核心优势。
青花加速放量,明年势能依旧
产品方面,青花汾酒增长迅猛,预计全年实现百亿目标有望,青花30 复兴版在保持稳定批价的同时逐渐起量,带动公司整体产品结构快速升级。
回款方面,公司按部就班推进进度,回款节奏整体平稳,预计当前回款进度在90%以上,12 月有望顺利关账完成全年任务。公司主要单品均保持稳定的价格体系,库存处于较低水平。根据部分经销商反馈,公司明年目标依然维持较高速度增长,长江以南地区将保持更高速度增长。一季度开门红回款比例要求或在2023年目标的35%以上。
咬定青山不放松,继续看好汾酒未来
公司一直坚持既有的优秀战略稳步前进:汾酒坚持“抓两头、带中间”的产品策略,做到“低端稳量、中端增量、高端放量、重点保量”四位一体,持续推进青花汾酒圈层拓展和渠道扩张,加大消费者培育力度,坚持产品结构往上走的布局,青花的不断放量和献礼版玻汾的成功上市便是良好的印证。在区域布局上,公司也持续推动江浙沪皖粤等南方市场的投入力度,空白市场不断得以填补,基地市场不断得以加固。高端化+全国化,汾酒可期,我们继续看好公司未来。
盈利预测。
预计2022-2024 年公司实现收入265.40/339.26/419.90 亿元,实现归母净利润78.47/104.99/133.47 亿元,对应EPS为6.43/8.60/10.94 元/股,对应(2022 年12 月06 日股价)PE 为42.6/31.8/25.0 倍。
风险提示:
省外市场拓展不及预期。山西汾酒目前战略是全国化扩张,如果山西汾酒在省外的扩张不及预期,可能会影响汾酒的业绩表现。
疫情反复。新冠疫情爆发以来,国内持续动态清零,整体疫情形势不断向好。但是,全国范围内仍存在局部疫情反复的情况,可能会影响到市场人员流动和白酒动销。
食品安全风险等。近年来,食品安全问题始终是消费者的关注热点,公司作为食品生产企业,生产销售各环节均涉及食品质量安全。
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