今日要闻!信用利差周报2022年第44期：防疫政策优化叠加稳地产政策加码 经济回暖预期升温推动债券收益率普遍上行

市场动态

上周，防疫政策进一步优化，叠加稳地产政策加码，市场对经济基本面回暖预期升温，推动债券收益率上行。展望后市，债券收益率收益率持续上行动力不足，年内或呈区间波动状态。疫情防控政策持续优化，以及稳经济政策出台或带动市场情绪回暖，制约债券收益率下行。但目前经济修复基础仍不稳固，稳地产、稳增长政策落地见效仍需时间，年内经济或难有实质性改善，在货币政策维护流动性充裕合理环境下，年内债券收益率持续上行动力不足，或呈低位波动状态。

随着央行公开市场操作向市场注入流动性稳定市场预期，同时房地产融资支持政策有助于市场情绪持续修复，信用利差或逐渐趋稳，信用债收益率或跟随利率债收益率呈区间波动态势。

【资料图】

12 月2 日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，统一规范了熊猫债资金账户、资金汇兑及使用、跨境收付等涉及资金管理等内容。《通知》进一步简化对熊猫债资金账户要求，同时不对熊猫债募集资金留存境内或汇出境外进行限制，并允许境外机构针对熊猫债在境内开展外汇套期保值交易，能够便利境外机构统筹管理发债资金以及管理汇率风险，境内债券市场对境外发行人吸引力有望更进一步提升。

宏观数据

11 月制造业PMI 为48%，较前值回落1.2 个百分点，继续位于荣枯线之下。

受国内疫情点多面广频发影响，产需两端延续放缓，生产指数回落至47.8%；新订单指数回落至46.4%。综合PMI 产出指数较上月回落1.9 百分点至47.1%。大、中、小型企业PMI 分别为49.1%、48.1%、45.6%。

货币市场

上周央行公开市场合计开展3170 亿元逆回购操作，当周共有230 亿元逆回购到期，央行合计净投放2940 亿元。截至上周五，除隔夜质押式回购利率较前一周上行12bp 外，其余期限资金利率下行11-33bp。Shibor 方面，3 月期Shibor 上行1.2bp，1 年期Shibor 上行3.5bp,二者之间利差小幅走阔。

一级市场

上周，信用债发行规模为2352.58 亿元，较前一周减少209.34 亿元。分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、建筑行业发行规模位居前位。净融资方面，上周近六成行业存在融资净流出，其中交通运输、综合等行业净流出规模较大。发行成本多数上行6-54bp。

二级市场

上周，债券二级市场交投活跃度延续降温，日均现券交易额较前一周减少1769.32 亿元至12094.01 亿元。上周债券收益率普遍上行。其中，利率债收益率全面上行3-9bp，信用债收益率普遍上行3-23bp。信用利差普遍走阔1-16bp。评级利差多数走阔1-8bp。

关键词 债券收益率 地产政策 发行规模