信用复盘周报：信用周度跟踪

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本报告导读：收益率整体上行，净融资额仍为负。

摘要：

当周信用债 收益率整体上行。从中票看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期中短期票据收益率分别上行23BP、25BP、26BP 和26BP，报3.36%、3.68%、3.93%和6.32%。从城投债看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期城投债收益率分别上行27BP、26BP、40BP 和39BP，报3.37%、3.66%、4.09%和6.60%。从银行二级资本债看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期银行二级资本债收益率分别上行32BP、34BP， 35BP 和32BP，报3.62%、3.76%、4.02%和4.70%。从银行永续债看，AAA、AA+、AA 和AA-级3 年期银行永续债收益率分别上行34BP、36BP、36BP、26BP，报3.85%、3.89%、4.11%和5.11%。

从期限利差看，中票期限利差表现分化，城投债期限利差整体走窄。中票方面，AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）期限利差所处分位数为82.7%、88.3%、65.6%和45.2%。AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（5年-1 年）期限利差所处分位数为55%、47.4%、35.1%和20.4%。城投债方面，AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）期限利差所处分位数为61.4%、50.1%、37.2%和93.8%。AAA、AA+、AA 和AA-级别中票（5 年-1 年）期限利差所处分位数为46.2%、42.3%、24.7%、78.7%。

商业银行二级资本债期限利差表现分化，永续债期限利差表现分化。

二级资本债方面，AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）所处分位数为60.3%、76.2%、64.6%和72.5%。AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（5 年-1 年）所处分位数为20.9%、23.0%、8.4%和16.1%。永续债方面，AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（3 年-1 年）所处分位数为99.3%、99.3%、99.6%和95.1%。AAA-、AA+、AA 和AA-级别中票（5 年-1 年）所处分位数为35.0%、29.9%、50.4%和33.2%。

估值偏离方面，当周成交价格低于估值个券（估值偏离>10%）共有25只，以房地产和城投行业为主。当周成交价格高于估值个券（估值偏离>10%）共有52 只，以房地产和城投为主。

评级调整方面，6 家主体评级上调，无主体评级下调。

信用债一级市场净融资额仍为负。当周信用债发行金额2448 亿元，其中企业债30 亿，公司债686 亿，中期票据447 亿，短期融资券815 亿，定向工具163 亿，资产支持证券307 亿。当周净融资额为-250 亿。

当周52 只债券推迟或取消发行，金额合计331 亿。

关键词 二级资本 中期票据 商业银行