策略周专题：疫后消费怎样修复？-天天快报

近期疫情防控政策持续优化

(资料图片仅供参考)

10 月底以来市场情绪强势回暖，股市的反弹与近期利好政策频发息息相关。10月底以来，上证综指从10 月31 日的2893 点一路上涨至12 月9 日的3207 点，涨幅达到了10.8%。近期市场表现强势主要与疫情及房地产相关的政策频频发布有关，市场对于未来国内经济复苏向好的信心显著增强。

近期我国的防疫政策出现了非常明显的优化，后疫情时期终将到来。在新冠感染的严重性出现了显著下行之后，政策也出现了相应的优化。在病毒本身没有产生新的变异情况下，可以预见，后疫情时期终将到来。

参考海外，防控政策持续优化下消费怎样修复？

从海外实际消费数据来看，消费的恢复分为“高增速”及“回归正常”两阶段。

在第一个阶段，受到消费场景恢复等因素的影响，消费的增长会显著高于疫情前的正常水平；而在第二个阶段，消费将逐渐回归到正常的增长状态。

海外“放开”时消费很可能正处于回归正常阶段，尽管消费增速不一定有明显抬升，但也没有回到更低的状态。海外国家或地区“放开”前后，实际的消费数据表现有所分化，但大多要好于2019 年时期，而不是回到更低的状态。

但考虑到国内疫情防控始终较为严格，对标海外“由紧到松”而非“由松到开”

的阶段可能更符合实际情况。当前我们可能会更加类似于海外更早期的状态，海外“由紧到松”的过程中，消费者信心在很长一段时间里均出现了回升。

消费者信心的抬升，叠加消费场景恢复，未来有望看到国内消费的明显修复。目前国内无论是消费者信心，还是实际消费数据都处于底部，随着防疫政策持续优化，在消费者信心有望抬升叠加消费场景恢复的背景下，国内消费很可能也会出现明显修复。之后即使疫情的波动可能仍会带来扰动，但影响也将是相对短期的。

虽然数据有波动，但海外消费医药板块通常都有较好表现尽管海外防控大幅优化后消费数据出现波动，但消费医药板块在股市中的表现均相对较好。在海外防控政策大幅优化后，各个国家的消费数据有所分化。但是从股市的表现情况来看，各个国家消费板块的表现均是较为亮眼的。

消费板块的优异表现主要与其相对景气更占优有关。绝对景气角度看，消费数据可能的确没有出现明显回暖，但如果考虑到整体的经济状况，可以观察到消费在整个经济中的表现普遍更占优。这也正是消费板块有更好相对表现的主要原因。

持续看好市场反攻，消费医药配置正当时

市场拐点已至。短期来看，四季度政策仍然将是市场的重要支撑。当前利好政策频发，市场情绪强势回暖，政策托底将带动市场进一步回暖，我们后续可能会看到更多的利好政策出现。

消费有望复苏的背景下，消费医药板块配置正当时。随着疫情管控措施的持续优化，国内消费很可能会迎来修复。此外，从海外的情况来看，防控措施大幅优化后，消费板块的市场表现普遍较强。综合来看，消费医药板块配置正当时，建议积极关注医药生物、食品饮料、商贸零售、社会服务等行业。

风险分析：1、消费复苏水平大幅不及预期；2、政策落地进展不及预期。

关键词 市场情绪 经济复苏 主要原因