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当前快报:深度*公司*高测股份(688556):业绩远超预期 围绕“切片”布局多成长曲线共振

2022-12-28 16:34:03 来源:中银国际证券股份有限公司


(相关资料图)

事件:公司发布2022 年度业绩预增公告,实现归母净利润7.6-8.2 亿元,同比增长340%至374%;实现扣非归母净利7.1-7.7 亿元,同比增长310%至344%。其中,Q4 单季度实现归母净利润3.32-3.92 亿元,同比增长443%至541%,环比增长73%至104%。鉴于公司切片设备在手订单饱满,金刚线、切片代工均实现规模扩张,同时盈利能力积极提升,成功拓展碳化硅金刚线切割等创新业务,预测22-24 年净利润为7.90/10.80/12.72 亿元,维持增持评级。

支撑评级的要点

顺应硅片尺寸变革,切割设备在手订单饱满。公司顺应硅片大尺寸化与薄片化趋势,保持切片设备的行业领先技术优势,屡获订单。截至2022年9 月30 日,公司高脆硬材料切割设备在手订单约16.14 亿,包括晶科、晶澳、天合3 家头部客户的近7 亿订单;同时Q4 公司与高景签订约3.6亿的设备订单,也与晶科、中环艾能等客户签订单。

金刚线产能积极提升,规模效应提升盈利能力。公司金刚线完成“单机十二线”技改,顺应切片和外销需求,产能及出货量积极提升。截至 12月 16 日,公司金刚线出货量突破 3000 万公里,单季度出货量首次突破1000 万公里,同时壶关(一期)年产4000 万千米金刚线项目预计23 下半年投产。公司积极扩大金刚线业务规模,通过技术降本及成本管控实现毛利率的提升,前三季度金刚线毛利率达到43.44%,积极提升盈利能力。此外,公司推进金刚线细线化,实现34um 规格金刚线规模量产、布局钨丝金刚线,持续保持金刚线产品的技术领先优势。

切片代工业务规模、盈利能力超高速增长。截至12 月,公司达产、在建和待建切片产能共计52GW,其中含为缓解切片产能不足的河南省滑县5GW 光伏大硅片项目。公司已经与通威、美科、京运通、双良等公司建立长期切片合作关系,并成功牵手隆基、晶澳等龙头公司,产能扩张+头部效应进一步增强切片代工的业务能力。

盈利预测及评级

鉴于公司切片设备在手订单饱满,金刚线、切片代工均实现规模扩张,同时盈利能力积极提升,成功拓展碳化硅金刚线切割等创新业务,预测22-24 年净利润为7.90/10.80/12.72 亿元,维持增持评级。

评级面临的主要风险

技术引领行业竞争格局重塑;新产品市场拓展不及预期。

关键词 盈利能力 同比增长 业务规模

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