全球观天下！中国巨石(600176)：公司拟建设零碳生产??地 龙头将新增年产能40万吨

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事件：中国巨石公告，公司将投资新设新能源子公司，并将在江苏省淮安市投资建设零碳智能制造基地年产40 万吨高性能玻璃纤维生产线项目，同时拟由新设立的浙江巨石新能源（淮安）有限公司建设200MW 风力发电配套工程项目。

点评：

公司首次尝试零碳制造基地，为将来碳中和大趋势做试点。公告中提到，本项目为公司建设的全球首个玻纤零碳智能制造基地，项目符合国家对玻纤行业发展的产业政策要求，积极响应碳达峰、碳中和的号召。玻纤是高耗能产业，在碳中和趋势下，公司作为行业龙头率先尝试建设全球首个玻纤零碳制造基地，有利于公司应对未来可能出现的风险，如海外国家征收碳关税等，为公司将来在国内、国外保持竞争优势提供有力支撑。该生产基地碳中和的原理是通过开发可再生能源（对于该项目是风电配套工程），用可再生能源电源侧脱碳来中和玻纤生产产生的碳；风电配套工程所发的电将以一定价格输送上网，会产生一定发电收入及项目收益。根据公司公告，正在筹建的浙江巨石新能源（淮安）有限公司由巨石旗下子公司和运达股份子公司共同出资成立，其中巨石系股权占比80%，运达系占比20%；该公司与运达股份采用EPC 的模式，由运达股份负责风力配套项目的建设和运维。强强联手有助于公司在该项目的建设及运维方面进展更加顺利。

公司将新增年产40 万吨高性能玻纤产能，首条产线或推出风电纱。年产40 万吨增强型高性能玻璃纤维生产线将分期建设，包含4 条10 万吨增强型玻璃纤维生产线。参考公司此前产线，当前单条产线年产能规模已可达20 万吨，此次建设规划分为4 条10 万吨主要考虑到产品结构调整可更加灵活，由于是高性能玻纤，单条产能规模过大不利于市场消化。项目建设地选在江苏淮安，或主要由于当地有风电建设指标，并且当地天然气成本相对较低，同时距离港口较近，方便运输。

盈利预测、估值与评级：中国巨石率先尝试建设全球首个玻纤零碳生产基地，将为公司适应新形势提供宝贵经验，作为行业龙头，这一举措有利于公司保持竞争优势。新基地全部建设完成后，公司年产能将有两位数增长，总计将超过300万吨，规模优势进一步增强。维持公司2022-2024 年EPS 预测1.59 元、1.43元、1.46 元。现价对应2022 年动态市盈率约为9x，维持“买入”评级。

风险提示：玻纤需求不及预期风险；玻纤产品价格下跌风险；原燃料价格上涨风险；汇率波动导致汇兑损失风险；海外子公司受当地政策影响风险等。

关键词 中国巨石 玻璃纤维 可再生能源