宝信软件(600845)：股权激励落地 钢铁信息化王者归来

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事件：公司发布第三期限制性股权激励，拟向公司董监高及核心骨干人员不超过860 人授予不超过3000 万股限制性股票，授予价格为20.43 元/股。根据股权激励计划解锁条件，公司将15%的净利润复合增长作为核心考核指标。

宝武推进行业整合，信息化改造需求持续跟进：公司钢铁信息化业务的快速成长离不开母公司宝武集团对行业的大力整合，通过一系列并购重组，淘汰落后产能，实现行业集中度的提升。12 月21 日，中国中钢集团也已被整体划入宝武集团。而在2020 年中国宝武钢产量已达到1.15 亿吨，实现“亿吨宝武”，问鼎全球钢企之冠。宝信作为宝武集团实际控制的信息化企业，在推动推动钢铁信息化与工业化深度融合中发挥着关键作用。公司2021 年年报所披露的重大关联交易企业包括马钢股份、宝钢股份、湛江钢铁等皆为宝武集团旗下钢铁企业。我们认为随着宝武向着实现2 亿吨粗钢产量以及远期15%全球市占率的目标迈进，这必将为宝信带来源源不断的信息化升级改造需求。

从智慧制造到工业互联网，钢铁信息化内涵迭代升级：宝武集团先后于2019 年和2021 年提出了“四个一律”的智慧制造1.0 和“三跨融合”的智慧制造2.0。作为其信息化实施主体的宝信软件也先后推出了工业互联网平台xIn?Plat（截至2022 年5 月已连接480+万台设备，工业模型和工业App 均达万余个，覆盖17 个行业，具有9 大领域50 多个解决方案，服务企业用户超过29 万家）、“宝罗”工业机器人（采用RaaS 服务模式，到2026 年末目标将实现机器人超1 万台套）、以及大型PLC 等。我们认为随着钢铁信息化的不断深入，宝信能为之提供的产品也将顺应智能化的大潮流，不断推陈出新。

投资建议：公司作为国内钢铁信息化龙头确定性强，股权激励落地彰显公司长期信心。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入127.66/163.90/202.49 亿元，归母净利润20.69/28.28/36.94 亿元。对应PE 分别为39.27/28.74/22.00 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：钢铁行业景气度下行的风险；疫情持续扰动的风险；宏观经济下行风险。

关键词 宝信软件 营业收入 推陈出新