新资讯：建材行业动态点评：硅料降价刺激需求 EPC率先受益

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硅料价格下跌有望刺激需求，光伏EPC/光伏玻璃相关公司或将受益

2023 年1 月4 日中国有色金属工业协会硅业分会发布本周国内太阳能级多晶硅成交价，其中单晶致密料本周价格区间在14.8-18.0 万元/吨，成交均价已从高点30.6 万元/吨降至17.62 万元/吨，跌幅达42.4%，主要系硅料企业产能持续释放叠加光伏需求淡季导致市场供大于求。上游硅料的降价同时带动了光伏产业链上的硅片、电池片等主材的降价，进而造成组件价格下降，光伏产业链的利润分配格局有望重塑。我们认为组件价格下降有望刺激下游装机需求释放，光伏EPC 企业或将率先受益，而光伏玻璃、高纯石英砂等辅材短期仍主要受自身行业供给端影响，需求释放后有望迎来量价齐升。

22 年集中式光伏电站装机承压，23 年需求有望加速释放据国家统计局，2022 年1-11 月国内累计新增光伏装机65.7GW，同比+89%。

分类型看，前三季度集中式/分布式分别新增装机17.3/35.3GW，集中式电站需求明显弱于分布式，主要系组件价格高企压制电站投资收益率，导致大量项目实施进度有所延后。据索比咨询，2022 年11 月国内光伏EPC 开标10.9GW，环比+58%，其中集中式/分布式分别为5.1/5.8GW，EPC 开标中集中式的占比相对于新增装机中的占比已开始有所回升。11 月大/小EPC 中标均价分别为4.45/1.94 元/W，环比-6.3%/-16.7%，我们认为随着硅料及组件价格大幅下跌，下游电站尤其是集中式光伏装机需求有望释放。

光伏EPC 有望率先受益需求释放，关注专业技术及客户资源22 年以来，受下游需求及组件价格影响，光伏EPC 企业经营压力较大，以能辉科技（301046 CH）为例，2022 年前三季度公司收入/归母净利分别同比-45.3%/-82.4%，集中式光伏EPC 业务的收入及盈利能力受影响较大。我们认为随着下游装机需求释放，光伏EPC 企业前期受压制的项目进度有望加快转结，跟踪订单有望加速落地，企业经营情况有望取得明显改善。同时，虽然目前光伏EPC 市场仍以能源基建央企为主导，但随着集中式光伏开发逐步向西北、西南等山地、荒漠地区转移，分布式光伏向更多客户群体渗透，具备复杂环境设计施工技术以及丰富客户资源的EPC 企业或将更加受益。

供给端仍是辅材主要影响因素，等待价格触底后光伏玻璃配置机会据卓创资讯，截至2023 年1 月4 日，3.2mm 镀膜光伏玻璃均价26.5 元/平，周环比-3.6%；2022 年末国内光伏玻璃在产产能74880t/d，同比+81.5%；2022 年光伏玻璃累计产量1621 万吨，同比+52.7%。我们认为短期光伏玻璃等辅材价格的制约因素仍是供给端的持续宽松，但由于成本端较为刚性，我们预计光伏玻璃的价格不会大幅下跌，继续等待23Q1 末价格触底而需求释放后的配置机会。同时，高纯石英砂、POE 等材料的供给端紧张于2023年仍有望持续，相关公司的业绩有望持续释放。

风险提示：下游装机需求不及预期，供给端持续恶化。

关键词 有望持续 大幅下跌 客户资源