可转债周报：把握节奏 逢低加仓

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把握节奏，逢低加仓。节前股市已经表现出企稳上涨的态势，带动转债估值也有所修复；而节后一周在外资流入、经济复苏预期走强等因素的带动下，股市出现全面上行，转债则再一次表现出“平价&估值”双击的行情，虽然估值明显修复，但当前估值仍处于22 年以来的20-30%分位数附近，估值水平也仍低于11 月第一次理财赎回冲击之时；就股市而言，“春季躁动”行情已经有所演绎，根据历史行情来看，临近春节成交走弱、叠加业绩预告等因素短期行情不排除转弱的可能性，但目前整体估值仍不高、尤其是景气赛道估值仍处于近5 年低位，之后市场大概率进入上行其、且小盘成长占优的概率可能更大。就转债而言，当前的估值&价格位置并不会成为其跟涨股市的掣肘，在市场发生小幅调整时也可能会提供一定安全边际；风格层面，小盘风格相比大盘风格能为转债投资者带来更好的持有体验（比如21 年），当前位置逢低加仓更为重要。

一周市场回顾：开年股市普涨，转债指数上涨2.11%，成交明显反弹；估值层面平价90-110 转股溢价率为24.5%，修复明显，价格中位数为119.5、继续回升。

股市：抓住复苏机会，布局科创+稳增长。A 股开年之后的行情如约而至，疫情最大冲击基本结束，今年开始经济将会逐渐走向复苏。中央经济工作会议对2023 年经济定调较为积极，预计会有更多的政策推动经济复苏；1 月上市公司进入业绩预告披露期，尽管面临较大的低于预期的压力，但毕竟是对2022 年业绩的确认，一旦披露结束，业绩利空将会落地。海外方面，美联储1 月底议息会议，后续加息空间和幅度进一步有限，美元指数和美债收益率震荡走低，人民币兑美元汇率明显进入升值趋势，助推海外资金回流A 股。A 股已重回上行周期，进入为期两年的结构牛。风格方面，春节前后将会迎来明显风格切换时间窗口，从交易经济和消费复苏大盘风格占优，逐渐转变为交易科创业绩触底改善，政策加码的中小成长风格。配置思路方面，短期业绩压力较大的板块主要集中在医疗保健、信息科技还有部分新能源领域，业绩披露后将会给予低吸机会；其次扩大内需仍为第一任务，核心在于住房改善和新能源汽车，相关板块可能迎来更多政策支持。

转债：提升仓位、均衡配置。近期转债估值有所回升，但转债市场的核心矛盾不再是估值，未来应着重关注股市上行周期中存在的机会。策略方面，当前位置提升仓位更为重要，但高价且带有溢价率的品种还应以规避为主、需要匹配正股估值进行配置，行业方面首选高景气成长类、地产链，低估值的银行板块也值得关注，1）绝对价格&溢价率有较高性价比的成长标的立昂、南电、广大、锂科、天赐等；2）细分领域景气更高的成长标的，如起帆、金盘、海优、润建等；3）地产链标的江山、蒙娜、火星、欧22 等标的，稳增长相关的贵轮；4）基本面较好、绝对价格相对低的城商行标的杭银、成银、常银等；此外上市定位不高的新券也可参与。

一级市场跟踪：上周3 只新券发行，2 家公司发布预案，9 家公司转债发行获股东大会通过，1 家公司可转债获发审委审核通过。

风险提示：流动性冲击；股市风格切换；再融资政策变动

关键词 当前位置 经济复苏 主要集中在