(资料图)
2023 年1 月16 日,公司发布2022 年业绩预告,22 年预计实现归母净利润23.00 亿元~24.20 亿元(同比+54.3%~+62.3%)、扣非归母净利润22.10 亿元~23.30 亿元(同比+60.0%~+68.7%)。22Q4 预计实现归母净利润4.36 亿元~5.56 亿元(同比-18.5%~+4.0%)。
22 年业绩符合预期,23 年Q1 增长拐点可期。2022 年归母净利润预计同比增长54.3%~62.3%,符合预期。作为军用元器件龙头,公司持续拓展品类并推动产品高端升级,行业增速放缓下仍显强增长韧性。四季度军工行业重视回款,存在开票较少的特点,此外22Q4 疫情反复对公司产品交付及收入确认或有一定影响,预计23Q1 增长将有恢复。
定增持续推进,募投将增强核心竞争力。定增材料暂未被证监会受理,公司将按规定重新申报,目标明确。半导体分立器件和电源模块作为募投重点方向,将有助于扩充核心产品产能、提高产线智能化水平,增厚公司业绩并强化核心竞争力。
打造上下游一体化,铸就军工电子平台型龙头。传统容阻感元件占比已经降至40%,未来发展重心转到军工半导体和电源模块系统方向。军用MOS、IGBT、电源模块和高端机电组件目前国产化率仍处于较低水平,应用场景扩展叠加国产替代,市场空间广阔。公司军工半导体和电源业务将带来价值重估,同时打造6 寸线IDM模式,长期有望成长为上下游一体化的平台型军工电子解决方案厂商,地位极其稀缺。
公司作为军用元器件平台型龙头,积极拓展产品品类并进行高端升级,叠加规模效应带来的盈利能力改善,预计2022-2024 年归母净利润分别为23.76 亿、30.39 亿、38.22 亿元,对应PE 为24/19/15 倍。考虑公司作为平台型龙头的稀缺定位,长期投资价值突出,维持“买入”评级。
风险提示
军用元器件价格小幅下降;高端元器件国产化不及预期;产能扩充及产品研发进度不及预期。
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