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欧派家居(603833):收入稳健增长 22Q4盈利改善明显 世界新消息

2023-01-20 19:12:17 来源:中邮证券有限责任公司

事件:

公司发布2022 年年度业绩预增公告:


【资料图】

公司预计2022 年收入214.64 至235.08 亿元,同比+5%至+15%;归母净利润26.66 至27.99 亿元,同比+0 至+5%;扣非后归母净利润25.10 至26.36 亿元,同比+0 至+5%。

分季度看,预计2022Q4 公司收入51.95 至72.39 亿元,同比-14.0%至+19.9%;归母净利润6.75 至8.08 亿元,同比+22.3%至+46.4%;扣非后归母净利润5.90 至7.15 亿元,同比+18.7%至+44.0%。在疫情反复、地产景气度下行等多种因素影响下,公司收入稳步提升,业绩仍保持双位数增长,彰显定制家居龙头经营韧性。

收入稳步提升,龙头经营韧性彰显

在国内疫情反复、房地产景气度下行等多因素交织影响下,公司以“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”为总基调,坚定公司大家居战略主线,多维度稳步推进大家居业务的创新、突破、落地,2022 年收入端同比+5%至+15%的,稳健经营,其中,2022Q4 尤其是12 月疫情扰动叠加春节较早,卖场客流下降,部分消费者需求延后至年后,家居行业整体表现承压,但公司2022Q4 收入端中枢仍实现同比+3%增长,定制家居行业龙头经营韧性彰显。

降本增效,22Q4 利润端表现靓丽

2022Q4 公司利润端表现靓丽,同比呈现双位数增长,从盈利能力看,按照收入、归母净利润预测区间中值测算,22Q4 公司归母净利率为11.93%,同比+2.79pct,我们认为主要得益于:1)自8 月1 日起,公司全线产品销售价格整体提升0.8%,一定程度上转移成本端压力,此外,公司部分原材料价格有所回落,成本端压力进一步缓解;2)2022Q4 加强费用管控。公司不断修炼管理内功,提升管理效率,努力降本增效。

投资建议:

持续看好欧派家居在定制家居行业龙头地位,渠道、产品、产能、信息化等全方位优势带来的业绩提升。我们维持此前对于公司的盈利预测,预计公司2022-2024 年营业收入分别为228.24/266.66/306.84亿元, 同比分别+11.7%/+16.8%/+15.1% ; 归母净利润分别为27.55/33.34/39.54 亿元,同比分别+3.4%/+21.0%/+18.6%,对应2023年1 月19 日市值,PE 分别为28/23/20 倍,维持“买入”评级。

风险提示:

下游消费需求不及预期风险;渠道变革、竞争加剧带来的不确定性;厨柜零售渠道受精装市场冲击超预期;原材料价格大幅波动风险;疫情等影响。

关键词 欧派家居 降本增效 营业收入

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