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德方纳米(300769)2022年度业绩预告点评:业绩超预期 锰铁锂和补锂剂有望放量 当前快播

2023-01-31 11:12:12 来源:西部证券股份有限公司


(资料图)

事件:公司发布2022 年度业绩预告,2022 年公司预计实现归母净利润23.6~25.5 亿元,同比+194.78%~218.51%,预计实现扣非归母净利润23.0~24.9 亿元,同比+198.67%~223.34%。单季度看,22Q4 归母净利润5.32~7.22 亿元,同比-4.32%~+29.86%,环比-2.92%~+31.75%,扣非归母净利润5.22~7.12 亿元,同比+4.92%~29.69%,环比+0.19%~36.66%。

Q4 出货量稳定增长,单吨盈利维持高位。预计公司22Q4 磷酸铁锂整体出货量6 万吨,权益出货量5 万吨左右,环比增长10%+,单吨净利1.2 万元/吨,环比基本持平,在行业面临过剩压力下公司盈利能力继续维持在高位,主要在于公司主打长循环储能磷酸铁锂供给紧张,加工费并未调整。预计23年公司磷酸铁锂出货34.5 万吨,权益出货26.5 万吨,单吨净利受下游大客户压价影响或降至0.7~0.8 万元/吨。

液相法工艺贡献超额利润,长循环产品受益于大储市场爆发。公司独有液相法磷酸铁锂工艺,产品循环性能优异更适用于储能领域,是宁德时代磷酸铁锂储能电芯正极材料一供,同时进入特斯拉储能系统MegaPack 供应链,随着国内外光伏电站建设成本降低,公司产品受益于大储市场爆发。

锰铁锂和补锂剂项目进展顺利,成为新的业绩增长点。公司年产11 万吨磷酸锰铁锂项目已经投产,正处于产能爬坡阶段,预计今年有效产能8~9 万吨,若下游装车进展顺利,出货量预计达5~6 万吨,单吨净利预计在1 万元/吨以上,5000 吨补锂剂项目预计下半年投产,预计今年贡献2 亿元以上业绩。

投资建议:考虑公司22 年产品并未调价,23~24 年行业竞争压力加大,上调公司22 年业绩并下调23~24 年业绩预测至24.3/27.2/35.8 亿元(原预测为21.42/28.43/36.72 亿元),同比增长204%/12%/31%,对应PE 为19.2x/17.2x/13.1x,维持“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅上涨

关键词 进展顺利 预计今年 竞争加剧

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