沪光股份(605333)：22年业绩扭亏为盈 看好公司长期成长能力 看点

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事件：公司发布2022年业绩预告，预计22 年实现归母净利润3600~4300万元，扭亏为盈，比去年同期增加3706~4406 万元；扣非净利润2600~3300万元，同比增加1156%~1440%。

点评：

新能源车快速增长，公司业绩稳步提升。以全年3950 万元的归母利润中枢测算，22Q4 归母利润约2250 万元，相比于去年同期，扭亏为盈，增加6850 万元；环比22Q3 增长12.5%，公司业绩稳步提升。营收端来看，受益于2022 年全年新能源汽车快速增长，公司营收快速增长。

盈利能力来看，新能源高压线束收入占比提升，公司毛利率逐步改善，盈利改善。

从燃油车拓展至新能源车，客户结构优化。公司以往主要客户为通用、大众等合资车企，2021 年客户结构来看前五大客户营收占比为79%。

公司持续优化传统燃油车的客户结构、产品结构，继续加码新能源汽车的市场布局，新能源汽车方面：2021 年，公司陆续取得金康新能源·问界 M5、M5 EV 和M7 的整车高、低压线束定点；理想汽车X02、大众安徽 VW316/8 高压线束项目定点。客户结构从合资品牌拓展至理想、金康等优质新能源车企。

电动智能化趋势下线束单车价值量提升，行业扩容背景下龙头有望首先受益。汽车智能电动化趋势下对车用线缆提出新要求，1）电动化转型下特殊线缆需求增加：新能源车用硅橡胶线缆、充电线缆、屏蔽线缆等特殊线缆需求增加，特殊线缆因加工工艺复杂，单车价值量提升明显。

2）智能化浪潮已至，高速线缆需求增加：随着汽车智能化的逐渐普及，以及辅助驾驶功能由L1 级别向L3、L4 高级别升级，车用传感器所需数量有望增多。随之而来的是高速数据传输线缆如同轴线缆、数据传输线缆等需求增加。新能源车线束单车价值量约在5000 元左右，相比于燃油车提升明显，行业扩容背景下，公司作为线束龙头企业有望首先受益。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为0.38亿元、2.18 亿元、4.75 亿元，对应EPS 分别为0.09、0.50、1.09 元，对应PE 分别为266.6 倍、46.8 倍和21.5 倍。

风险因素：新能源汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；盈利能力恢复不及预期等。

关键词 新能源车 快速增长 扭亏为盈