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利率债招标分析：贴现国债23年第5、6期新发

2023-02-03 08:13:11 来源：中国国际金融股份有限公司


(相关资料图)

【利率债一级市场】

截至2 月2 日，本周利率债已公告发行总计4926.5 亿元，其中一般利率债2180.0 亿元，地方债2746.5 亿元。

本周利率债总计到期2247.6 亿元：记账式国债1303.7 亿元，口行债943.9 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周四银行间资金面延续前日午后的宽松态势，主要回购利率均明显下行。今日央行进行660 亿元7 天逆回购操作，当日有4670 亿元逆回购到期，净回笼为4010 亿元。全天看，DR001 下行51bp 报1.59%，DR007下行13bp 报1.91%。

一级方面，周四国开债二期招标结果整体较好，其中10Y 国开债中标利率低于我们预期，3Y 浮息国开债中标利率符合我们预期，倍数上升。二级方面，资金面转暖提振债市情绪，周四现券收益率多下行1-2bp，中短端降幅更大。全天看，10 年国开活跃券220220 下行1bp 报3.0535%，5 年国开活跃券220208 下行3bp 报2.845%，1 年国开活跃券190203 下行2bp 报2.34%；10 年国债活跃券220025 下行2bp 报2.895%，5 年国债活跃券230002 下行2bp 报2.69%，1 年国债活跃券230001 下行2bp 报2.13%。

【招投标建议】

目前3M、6M 贴现国债估值分别为1.82%、2.02%，我们预计2 月3 日3M、6M 贴现国债成交分别在1.63%-1.68%、1.90%-1.95%，边际利率分别为1.74%-1.79%、2.00%-2.05%。

【风险】

利率超预期波动。

关键词 贴现国债 回购到期 一级市场

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