每日视讯：固定收益周报：消费相对积极 施工有所滞后

核心观点

国内整体疫情高峰已过，出行和消费持续恢复，上周居民生活半径和出行活动较前一周继续改善。出行方面，百城拥堵延时指数恢复至2019 年同期九成以上。消费方面，上周电影票房同比超过去年节后一周，在节后仍表现出一定韧性。工业生产复工进度分化，钢铁、汽车等高耗能和资本密集型行业率先复工，也推动电力煤耗需求大涨，建筑、纺织等劳动密集型产业复工较慢。乘用车销量同比增速下滑，或因1 月车购税等部分政策到期，加上春节放假时间引导消费前置。节后一周商品房成交在环比和同比维度持续改善，三线城市为主要拉动。

出行和消费活动仍积极修复

(资料图片)

国内整体疫情高峰已过，出行和消费持续恢复，上周居民生活半径和出行活动较前一周继续改善。出行方面，百城拥堵延时指数同比超过去年同期水平，恢复至2019 年九成以上。消费方面，上周电影票房同比超过去年节后一周，在节后仍表现出一定韧性。

复工进度分化、钢铁汽车复工较快

节后复工有序推进，但结构上有所分化，钢铁、汽车等高耗能和资本密集型行业率先复工，也推动电力煤耗需求大涨，建筑、纺织等劳动密集型产业复工较慢。建筑产业链方面，钢材继续供需两弱局面，基建方面，工地开工率低，沥青开工率、磨机转运率、水泥发运率环比继续下行。纺织产业链方面，受多方因素影响，聚酯产业链负荷率恢复速度较慢。汽车产业链方面，乘用车销量同比增速下滑，或因1 月车购税等部分政策到期，加上春节放假时间引导消费前置，较多省份将释放消费潜力、刺激大宗消费作为开年大计，消费券或刺激汽车销量有所回升。

二三线城市成交好于去年春节同期

春节后一周，商品房成交在环比和同比维度上继续改善，三线城市为主要拉动：一二三线城市成交面积同比去年节后一周分别-19.1%/+0.8%/+10.5%。前期地产需求端政策放松吸引居民看房和购房，返乡置业带动二三线城市楼市销售率先回暖，二手房市场也有显著回暖。

原油下跌、铁矿上涨

在美国非农就业和非制造业PMI 大超彭博一致预期的情况下，美元指数大幅反弹推动商品价格下滑明显。具体到各商品，原油方面，需求端仍是价格敏感点，美国EIA 原油库存涨幅超预期，前期欧洲加速囤油告一段落，后续主要关注中国需求复苏与海外需求下行结构。工业金属在低库存支撑下下行幅度小于原油，铝产能仍受枯水期限电影响，地产基建政策预期下，内盘铝较节前有一定涨幅。螺纹钢、水泥、玻璃价格有所下行，铁矿石则有所上涨，钢厂复工但下游基建地产实际复工进度较慢，同时供应端有所收紧，海外财年末发运冲量结束叠加澳巴雨季季节性影响铁矿石发运。

风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。

关键词 持续恢复 资本密集型 风险提示