赤峰黄金(600988)公司点评：二期员工持股绑定核心团队 彰显公司未来信心

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事件：公司2 月11 日披露最新第二期员工持股计划，资金总额不超过3.02亿元，以“份”作为认购单位，每份份额为1.00 元，份数上限为3.02 亿份，对应股票数量1657.54 万股，约占公司总股本的0.996%，对应价格约为每股18.2 元；覆盖员工人数不超过120 人，其中公司高管团队持股计划占比40%，其余核心人员占比60%，具有“持股规模大、覆盖范围广”特点。

员工持股增强公司发展红利传导机制，业绩考核目标凸显公司经营信心。二期员工持股计划持股规模不超过1657.54 万股，约占公司总股本的0.996%，整体看持股规模较大，同时计划覆盖范围囊括公司高管与核心员工团队，进一步加强员工与公司间绑定，推进公司与员工利益共生；同时以2023 年度实现归母净利同比增长30%为考核目标，考核目标转向归母净利高增长凸显公司聚焦于整体效益，盈利能力提升可期。

开年高管调整反映公司发力海外资源；全球资源布局格局显现。公司坚持海外扩张，并在年初对高管团队做出调整：新任总裁杨宜方女士拥有近20 年全球矿业行业经验，曾就职于加拿大顶峰矿业、紫金矿业等企业，在全球资源收并购、矿山项目管理方面具有专业优势。高管团队调整加强了公司对于国际金矿资源项目的开发管理能力，符合后续偏重海外的发展路径，逐步推进形成全球金矿资源布局；公司2022 年9 月宣布收购铁拓10.23%股份，目前已经形成串联老挝、加纳、科特迪瓦的全球化金矿资源网络，公司近400 吨金资源中海外资源量占比超80%，未来看将成为公司主要增量来源。

海外矿山量增逻辑持续；看好未来盈利贡献。老挝Sepon“地上转地下”工程稳步推进，矿石品位扰动因素预计逐步消退，叠加选矿产能扩容，预计未来持续兑现降本逻辑；加纳Wassa 矿“双万计划”（日处理矿石1 万吨，年产金1 万公斤）目标下2023 年预期增产显著，叠加海外矿山期间费用与税费高企等不利因素影响逐步消除，扩产步伐稳健支撑公司盈利实现突破。

投资建议：考虑公司Sepon 矿回收率逐渐稳定，Wassa 矿稳健增产与阿布贾矿逐步投产，未来“降本增效”逻辑持续兑现。2022~2024 年归母净利润6.6/15.4/21.0 亿元，对应PE 为48.4/20.6/15.1 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济风险、项目建设进度不及预期风险、疫情反复风险。

关键词 员工持股计划 海外资源 赤峰黄金