环球简讯:固定收益周报：节后基建复工加快 二手房市场回暖

基建复工加快，楼市销售复苏仍偏慢

上周居民出行超出疫前水平，百城拥堵延时指数、9 个重点城市地铁客运量增速加快，均已超过2019 年农历同期水平。消费方面，上周电影票房延续春节期间热度，同比涨幅增加。节后生产复工逐步推进，结构分化有所收敛：

钢铁、汽车等高耗能和资本密集型行业复工进度靠前，推动电力煤耗需求同比强于去年，建筑业复工加快，纺织业复工继续偏慢。乘用车零售同比回升或因去年春节错位，燃油车需求逐步恢复，有望形成较好的开门红。节后第三周商品房成交继续回暖，二手房市场挂牌量环比小幅上涨。

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出行超出疫前水平，消费热度持续

上周居民生活半径和出行活动高于2019 年同期。出行方面，百城拥堵延时指数、9 个重点城市地铁客运量增速加快，均已超过2019 年农历同期水平。

消费方面，上周新片接力上映，电影市场维持较高热度。

基建复工加快

节后第三周复工明显提速，结构分化有所收敛：钢铁、汽车等高耗能和资本密集型行业复工进度靠前，推动电力煤耗需求同比强于去年，建筑业复工加快，纺织业复工继续偏慢。电力方面，动力煤日耗环比上涨，主要原因为局部地区降温、华南地区返岗复工潮带来的电厂日耗显著增加。建筑产业链方面，钢材供需格局迎来改善，基建房建开复工率有所上行。纺织产业链方面，成交订单跟进略显乏力，新增订单不理想，带来聚酯产业链负荷率恢复较慢。

汽车产业链方面，零售同比回升或因去年春节错位。燃油车需求逐步恢复，新能源购买需求下降叠加油价回调，燃油车市场有望形成较好的开门红。

新房销售缓慢恢复，二手房市场转暖

春节后第三周，商品房成交缓慢回暖，修复有限，二线城市成交环比涨幅较大但慢于去年同期，一三线城市较去年农历同期跌幅缩小/涨幅扩大：一二三线城市环比分别-5.4%/+15.3%/+9.5%，一二三线城市成交面积同比分别-14.0%/-32.0%/+12.2%。二手房市场有所回暖，挂牌量指数环比上涨。

原油高开低走，黑色转向震荡

上周国际商品价格较前周有所反复，前期涨幅较多的黑色、有色转向震荡，而原油小幅上涨。中国进入经济数据真空期以后，商品价格开始进入盘整阶段。美联储1 月通胀数据高于彭博预期，美元上行压力较强，对海外商品价格形成一定压制。原油方面，上周油价高开低走，中国出行链条提供向上支撑，供给端利多出尽，美国、阿联酋释放供应增加预期。铜铝震荡，库存和供给因素仍有支撑，秘鲁铜受抗议示威影响产量下行，印尼铜受降水影响减产。建筑业相关的铁矿、螺纹钢、水泥小幅走强，或与上周基建房建开复工率上行有关。

风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。

关键词 结构分化 小幅上涨 重点城市