三六零(601360)：中国搜索引擎TOP2 有望领跑中国AI革命-全球球精选

【事项】

近日，公司发布2022 年度业绩预告，预计2022 年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-24.8 亿元，预计2022 年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为-20.3 亿元。公司确认投资损益及公允价值变动损益共计约-15.0 亿元，较上年同期下降约17.6亿元。主要因部分合联营企业亏损较大、部分投资项目公允价值变动损失。

(资料图片)

【评论】

互联网业务端收入下滑，安全业务稳步增长。由于互联网广告市场流量分布多元化，竞争程度加剧，PC 端投放占互联网广告市场的比例继续下滑等因素影响，2022 年公司互联网业务实现营业收入约57.9 亿元，较上年同期减少约16.2 亿元，同比减少约22%。2022 年公司进一步推进数字安全战略的落地，持续加码数字安全行业，大力探索以“360 企业安全云”为代表的SaaS 类安全产品的部署，安全及其他业务的营业收入同比取得较大增长。报告期内，安全及其他业务实现营业收入约17.5 亿元，较上年同期增加约3.7 亿元，同比增长约27%，在公司营收中的占比进一步提高，占比由上一年度的约12.7%增长至约18.4%。

中国搜索引擎位列第二，数据优势领跑人工智能革命。根据公司披露，360 搜索是中国搜索引擎的Top2，拥有领先的数据资源优势，日均抓取超过20 亿次，抓取量超过10000 亿张网页和200 亿条索引，积累了国内领先的海量数据抓取经验和完整的页面质量优化体系。在网页端有15 万个优质权威站点和18 亿张优质页面，在自建知识库方面360 问答和360 百科提供了近2000 万词条和6 亿条问答，在垂类数据方面有6 亿篇360 文库、7300 万篇精选摘要和1 亿条360 题库。公司拥有B 端+C 端的多维产品矩阵，同时拥有多样化的AI 落地场景，可将AI 技术叠加公司所擅长的安全防护能力，截至2021 年三季度末，公司货币资金余额为219 亿元，具备持续投入研发的资金实力。公司人工智能研究院从2020 年开始保持在包括类ChatGPT 在内的大模型通用人工智能技术上持续性投入，未来计划推出类ChatGPT 的Demo版产品。

【投资建议】

公司是中国第二大搜索引擎，拥有B端+C端的多维产品矩阵，已积累起丰厚的数据资源，有望领跑中国人工智能革命。我们预计2022-2024年公司营收分别为94.92/125.01/136.68亿元，归母净利润分别为-24.77/5.88/11.78亿元，EPS分别为-0.35/0.08/0.16元，2023-2024年对应PE分别为134/67倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

类ChatGPT 产品研发不及预期风险；

互联网业务复苏不及预期风险；

数字安全战略推进不及预期风险。

关键词 人工智能 营业收入 广告市场