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徐工机械(000425):发布股权激励计划 彰显“珠峰登顶”信心

2023-02-23 15:31:41 来源:天风证券股份有限公司


(相关资料图)

事件:徐工机械发布2023 年限制性股票激励计划,拟向不超过2000 名公司董事、高级管理人员、中高层管理人员、核心技术及业务人员授予1.18亿股(约占当时总股本的1%),股票来源为公司以自有资金通过二级市场回购,首次授予价格为3.09 元/股(较2 月21 日股价折扣50%+)。

业绩考核目标:①净资产收益率:2023-2025 年分别不低于9%、9.5%、10%,且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位水平;②归母净利润:2023年不低于53 亿元,2024 年不低于58 亿元或23-24 累计值不低于111 亿元,2025 年不低于65 亿元或23-25 累计值不低于176 亿元,且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位水平;③分红比例:2023-2025 年不低于当年实现的可供分配利润的30%。

考核目标设置较为稳健,兼顾三方核心利益:本次股权激励计划综合考虑公司及所处行业发展状况等因素,考核目标设置较为稳健;且兼顾激励对象、公司、股东三方利益,对公司未来的战略发展或将起到积极促进作用;对激励对象而言,业绩目标明确,同时具有一定的挑战性;对公司而言,业绩指标的设定能够促进激励对象努力工作,提高广大核心骨干积极性和凝聚力,助力公司全面实现高质量发展;对股东而言,公司上市以来累计现金分红率为19.06%,此次业绩考核目标23-25 年分红比例不低于30%,有助于进一步维护广大投资者利益、增强投资者信心。

高度重视高质量发展,“两步走”战略珠峰登顶:公司近年来致力于降本增效,一是全面推进产品设计降本,二是聚焦集中采购降本和同盟军建设;我们预计22H2 钢材价格回落将在今年毛利率及净利率上有所反应(由于长协价等原因导致影响有所延迟)。同时公司一方面秉持国际化主战略,谋求出海与国际巨头同台竞技;另一方面以技术创新驱动发展、将科技研发摆在首位,摆脱关键技术“卡脖子”;公司立下了在2035 年登顶世界工程机械“珠穆朗玛峰”的企业目标,未来发展信心充足。

盈利预测:22 年国内工程机械行业仍处于下行期,且22Q4 疫情反复导致业绩承压,我们预计23 年行业将处于筑底状态,故下调盈利预测;但公司表现有望优于行业,同时基于股权激励业绩考核目标,我们仍看好公司的长期成长价值;预计公司22-24 年归母净利润分别为44.46 亿元(前值65.39亿元)、61.50 亿元(前值76.95 亿元)、78.86 亿元(前值85.55 亿元),对应PE 分别为18.84、13.62、10.62X,维持“买入”评级。

风险提示:下游开工不及预期,宏观政策波动,技术创新推动不及预期,疫情反复等风险。

关键词 徐工机械 工程机械 分红比例

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