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轻纺美妆行业周报:关注户外用品新股扬州金泉-世界微速讯

2023-02-27 16:15:58 来源:申港证券股份有限公司

投资摘要:

每周一谈:关注户外用品新股扬州金泉

扬州金泉上市,多业务并行发展。扬州金泉旅游用品股份有限公司已于近期上市交易。扬州金泉是中国知名的户外装备制造商之一,公司从事户外装备制造业已有20 多年的历史,主要以OEM 和ODM 方式与多个国际著名户外品牌进行持续稳定的合作。公司主要生产销售帐篷、睡袋、背包、服装、鞋帽、腰带、炉具、餐具等户外用品,兼顾复合面料研发和生产,自营和代理各类商品及技术的进出口业务,同时和国外高端物料供应商建立长期的合作关系。公司深耕行业,专注户外用品二十余年。


(资料图)

直销为主,合作关系广泛。公司主要采用ODM/OEM 形式为国际知名品牌进行代加工生产,公司销售采用直销模式,主要客户包含Coleman(科勒曼)、The North Face(北面)、Fjallraven(瑞典北极狐)、Salewa(沙乐华)、Bergans(博根斯)、Mont-bell(梦倍路)、REI(安伊艾)、Mountain Designs、Klattermusen(攀山鼠)、Mammut(猛犸象)、Rab(睿坡)、Elevenate、Torpedo7、Camp(坎普)、Helsport 等著名品牌。公司通过多年在户外用品行业的经营,已经与数十家世界知名户外用品品牌商形成长期合作关系,奠定了稳定的市场基础。

扬州金泉基于户外用品市场,构建多门类矩阵。公司生产帐篷、睡袋、服装、背包四大品类产品,为多家国际知名品牌进行代工,满足消费者多元化需求。

帐篷营收占比增加,22 年归母净利润大幅提升。公司2020 年营收增速受疫情影响,2021-2022 年营收增速迅速回升,公司帐篷类产品营收占比逐年提升,2022H1 帐篷占比已达到53.42%。2022 年Q1-Q3 公司归母净利润为2.1 亿元,同比增长192%,疫情后期盈利能力恢复较好。

公司毛利率上涨,净利率高于行业平均。2022Q1-Q3 公司毛利率27.08%,较21 年上涨5.87pct,处于行业中位,此前毛利率低于行业平均值。低毛利率主要源于公司主要进行外部代工,盈利空间较小,同样由于公司主要为代工业务,销售费用较低,净利率高于行业平均值。 2022Q1-Q3 公司净利率为24.41%,明显高于行业的平均值(13%),较2021 年上涨11.38pct,此前公司净利率处于行业平均水平。

公司研发费用率保持平稳。2019-2022H1,公司研发费用率相对平稳。根据公司招股说明书数据,2022H1 公司研发费用为1614.84 万元,研发费用率为2.81%,整体与往年保持平稳趋势。

多维度竞争力助力扬州金泉长期发展。公司目前拥有的客户基本稳定,且大多数属于国际知名户外用品公司,公司通常会保持长期稳定的合作关系,客户资源优质,粘性较高。同时,公司已经拥有了成熟的产品结构搭建技术,已经打造出专业的生产经营管理团队。同时,公司与上游原材料供应商保持紧密合作,能够对客户需求做出快速的反应和调整,实现生产效益和生产规模的优化,具备了供应能力管理优势。后续可持续关注公司拓展客户情况。

市场回顾(2 月13 日-2 月17 日):

在申万一级行业中,轻工制造行业本周上涨3.38%,在申万31 个一级行业中排名第4,跑赢大盘,在各子板块中,家居用品板块表现较好,上涨5.28%,文娱用品板块表现最差,下跌0.57%;纺织服饰行业本周上涨1.99%,在申万31 个级行业中排名第11,跑赢大盘,纺织制造板块上涨0.58%,服装家纺板块上涨3.30%,饰品板块上涨0.81%;美容护理行业本周;下跌2.04%,在申万31 个一级行业中排名第31,跑输大盘,子板块中,个护用品板块上涨3.20%,化妆品板块下跌3.27%。

行业数据追踪:

家具:本周TDI 价格较上周有所下降,MDI 价格较上周也有所下降。

纺织服装:2 月24 日,棉花价格为15472.33 元/吨,较上周下跌0.68%;涤纶的价格有所下降。

投资策略:随着出行恢复,线下消费场景复苏,线上购物物流情况恢复,建议关注三八节大促前的美容护理行业龙头【珀莱雅】、估值较低的【贝泰妮】、【华熙生物】、以及具有医美线下消费场景的【朗姿股份】。

风险提示:疫情反复风险,行业竞争加剧风险。

关键词 户外用品 公司主要 有所下降

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